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셀트리온의 대차대조표는 얼마나 건전한가?

최근 대차대조표 자료를 확대해보면 셀트리온의 12개월 이내 만기부채는 1조 820억원, 그 이후에는 2,507억원의 부채가 있는 것을 알 수 있다. 이러한 채무를 상쇄하면서 현금 4,045억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 2조 340억 원을 보유하고 있었습니다. 그러니까 실제로는 총부채보다 유동자산이 6,743억원 더 많습니다 .

셀트리온의 규모를 보면 유동자산과 부채총계의 균형이 잘 잡혀 있는 것으로 보인다. 따라서 38조 원 회사가 현금 부족으로 어려움을 겪고 있다고 상상하기는 어렵지만 여전히 대차대조표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다. 순부채가 거의 없는 셀트리온의 부채부담은 실제로 매우 적다.

우리는 두 가지 주요 비율을 사용하여 수입 대비 부채 수준을 알려줍니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 수익(EBITDA)으로 나눈 것이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 수익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 보상)을 충당하는 횟수입니다. . 이런 식으로 우리는 부채의 절대량과 이에 대해 지불되는 이자율을 모두 고려합니다.

셀트리온의 EBITDA 대비 부채 비율은 0.50에 불과합니다. 그리고 놀랍게도 순부채가 있음에도 불구하고 실제로 지난 12개월 동안 갚아야 할 것보다 더 많은 이자를 받았습니다. 그러니 마치 유능한 철판구이 요리사가 요리를 하는 것처럼 빚을 감당할 수 있다고 말하는 것이 타당합니다. 그러나 이면의 이야기는 셀트리온이 지난해 EBIT가 2.0% 감소했다는 것이다. 이러한 종류의 쇠퇴가 지속된다면 분명히 부채를 처리하기가 더 어려워질 것입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 사업의 미래 수익성은 셀트리온이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정하게 될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 분석가 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

그러나 우리의 최종 고려 사항도 중요합니다. 왜냐하면 회사는 종이 이익으로 부채를 갚을 수 없기 때문입니다. 그것은 차가운 현금이 필요합니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 셀트리온은 EBIT의 11%에 달하는 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 그다지 고무적인 성과가 아니다. 이렇게 낮은 수준의 현금 전환으로 인해 부채를 관리하고 상환하는 능력이 약화됩니다.

우리의 견해

EBIT로 이자비용을 충당할 수 있는 셀트리온의 능력과 EBITDA에 대한 순부채 모두 우리에게 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 그럼에도 불구하고 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 대차대조표에 대한 잠재적 미래 위험에 다소 민감해집니다. 위에서 언급한 모든 요소를 ​​종합적으로 고려해 볼 때, 셀트리온은 부채를 꽤 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 그 부담은 충분히 무거워서 모든 주주들이 이를 주의 깊게 관찰할 것을 권장합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 

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