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SK증권은 1월17일 케이엔제이(272110)에 대해 완벽한 체질 개선에 성공해 외형 성장이 기대된다고 평가했다.
SK증권에 따르면 케이엔제이는 지난해 9월 디스플레이용 엣지 그라인더(Edge grinder) 및 검사장비를 포함한 장비 사업의 중단을 결정한 바 있다. 중국향 LCD 위주의 비즈니스로 외형 축소가 지속됐으며, 2023년 기준 장비 사업부 영업적자는 20억원까지 확대된 것으로 추정되고 있다.
이동주 SK증권 연구원은 "장비 사업부 관련 영업 중단 손실은 지난 4분기까지 반영될 예정이며 올해부터는 실적 희석 요인이 사라지고 부품 사업부의 실적 온기가 전사로 나타날 것"이라고 전망했다.
2023년 200억원 규모의 증설 투자의 챔버 셋업이 대부분 마무리가 됐으며, 지난해 200억원 규모의 신규 증설 투자가 발표됐다. 전방 메모리 업황 부진에도 증설이 나타나는 이유는 고사양 반도체 비중 확대에 따른 실리콘카바이드링(SiC Ring) 수요 확대와 플라즈마 식각 강도가 강해지면서 교체주기가 짧아지는 영향이라는 해석이다.
이 연구원은 "중국 업체의 비포 마켓을 통한 부품 조달 이슈가 생기면서 해외향 확판도 점차 늘어날 것"이라며 "지난해 연말 기준 부품 사업의 연간 생산능력(CAPA)은 700억원 이상으로 추정되며 올해 1~2대의 챔버가 추가로 셋업될 것으로 보인다.
이에 올해 매출액 750억원, 영업이익 225억원을 예상한다"고 진단했다. 이와 함께 "지난해부터 전방 메모리 수요 부진이 지속되는 가운데 국내외 낸드(NAND) 업체의 감산 계획도 재차 들려오는 상황"이라며 "그럼에도 동사는 체질 개선과 더불어 SiC 침투 확대, 중국향 확판으로 올해 가파른 외형 성장을기록할 것으로 보인다. 저가 매력이 충분히 부각되는 구간이라 판단한다"고 조언했다.
코스닥 상장사 케이엔제이가 CVD-SiC(실리콘카바이드) 포커스 링 설비 투자를 통해 생산능력을 빠르게 확대하고 있다. 지난해 200억원 규모의 증설투자를 진행한 데 이어 2026년 상반기까지 200억원을 추가로 투입해 매출 성장과 수익성 개선에 나선다.
지난 12월30일 금융감독원 전자공시에 따르면 케이엔제이는 이달 이사회를 열고 반도체공정용 소재·부품 관련 증설 투자를 결정했다. 투자기간은 2026년 6월까지다. 투자금액은 200억원으로 지난해 말 연결 기준 케이엔제이 자기자본의 30.7%에 해당하는 규모다.
케이엔제이는 SiC 코팅 기술을 바탕으로 CVD SiC 부품을 생산하는 기업이다. 2005년 설립된 이후 디스플레이 제조용 장비 엣지그라인더(Edge Grinder)와 검사장비를 개발·생산해 왔다. 2010년 CVD-SiC 제품군 분야에 진출해 SiC 포커스 링을 생산해 공급하고 있다. 충남 아산과 당진에 공장을 두고 있다.
지난 9월에는 부품사업 부문에 집중하기 위해 디스플레이 제조용 엣지그라인더와 검사장비 사업을 중단하기로 결정했다. 관련 사업을 담당했던 장비사업부의 적자가 이어지자 단기적 매출 감소를 감수하고 영업을 중단하는 게 낫다고 판단했다.
이번 증설투자도 주력사업인 SiC 소재부품사업 부문을 성장시키는 차원에서 결정했다. CVD-SiC 제품은 기존의 Si(규소) 소재 기반 반도체용 부품을 대체하는 제품이다. CVD(화상기상증착) 방식으로 Si에 탄소를 결합시켜 Si 소재의 단점을 보완한다. 최근 반도체 제조업체와 장비업체들의 SiC링 대체율이 높아짐에 따라 수요도 빠르게 늘고 있다.
케이엔제이는 수요 증가에 선제적으로 대응하기 위해 지난해부터 관련 투자에 적극적으로 나서고 있다. 지난해 7월 CVD SiC 포커스 링을 포함한 반도체공정용 소재·부품 관련 증설투자를 진행한다고 밝혔다. 투자금액은 200억원으로 당초 올해 말까지 투자를 완료할 계획이었으나 설비셋업, 생산설비 환경 인허가를 진행하는 과정에서 투자 기간이 반년가량 늘어났다.
기존 아산공장 증축은 완료한 상태로, 내년 상반기까지 제품 생산에 필요한 설비를 공장에 들일 예정이다. 이달부터 2026년 상반기까지 200억원을 투입해 기존에 아산 사업장 내에 남아있던 있던 부지에 생산시설을 추가로 짓는다.
설비투자가 완료되면 케이엔제이 내 부품사업부의 존재감은 더 커질 전망이다. 2020년까지 디스플레이 제조용 제품의 비중이 반도체 제조용 SiC 제품 비중보다 훨씬 컸으나 2021년 비중이 역전됐다. 반도체 제조용 SiC 매출 비중은 2020년 36%에서 2021년 49.8%로 커지더니 올해 3분기 누적 기준 98%까지 커졌다.
관련 매출도 매년 성장하고 있다. 2020년 155억원이던 반도체 제조용 SiC 매출은 2021년 232억원으로 증가하더니 올해 3분기 누적 기준 435억원을 기록했다. 올해 4분기 지난해 4분기와 비슷한 수준의 매출을 낼 경우 전년 실적은 무리없이 뛰어넘을 수 있을 전망이다. 최근 몇 년간 적자를 냈던 장비사업부를 떼어낸 만큼 수익성도 개선될 것으로 보인다.
케이엔제이 관계자는 "고객사와 지속적으로 소통하며 아산 공장을 중심으로 설비 투자를 확대하고 있다"며 "기존에 보유한 자금과 금융권 차입을 통해 투자금액을 마련할 계획"이라고 설명했다.
작년 3분기 연결기준 매출액은 164.34억으로 전년동기대비 50.77% 증가. 영업이익은 44.35억으로 44.46% 증가. 당기순이익은 25.38억으로 29.54% 감소.
연결기준 작년 3분기 누적매출액은 443.76억으로 전년동기대비 11.10% 증가. 영업이익은 118.12억으로 9.41% 증가. 당기순이익은 93.72억으로 23.25% 감소.
작년 9월25일 엠피닥터에 따르면 오전 9시 27분 현재 케이엔제이는 전 거래일보다 5.34%(860원) 오른 1만 6950원에 거래되고 있다. 앞서 지난 23일 케이엔제이는 디스플레이제조장비 생산 및 판매를 중단한다고 공시했다. 회사는 영업 정지 영향에 대해 “지속적인 적자상태인 장비사업부문의 영업 중단으로 단기적 매출감소에도 불구하고 전사 손익구조 개선 및 주력사업인 SiC소재부품사업부문 집중화로 성장성과 수익성 향상을 기대한다”고 밝혔다.
이날 손세훈 NH투자증권 연구원은 “장비 사업부 적자는 SiC포커스링의 고수익성에도 불구하고 그동안 동사의 영업이익률을 끌어내려 온 요인이자 유사 부품소재 회사 대비 케이엔제이의 디스카운트를 초래한 요인이었다”고 분석했다.
이어 손 연구원은 “내년부터는 SiC포커스링의 실적만이 반영돼 케이엔제이 영업이익률이 30%대로 상승할 것으로 전망하며 밸류에이션 리레이팅 될 것”이라고 판단했다.
NH투자증권은 작년 4월19일 케이엔제이(272110)에 대해 최근 고객사의 가동률 상승에 힘입어 실적 회복 중에 있으며, 특히 탄화규소(SiC) 포커스링 사업부 실적 저점 통과에 주목해야 한다고 평가했다.
NH투자증권에 따르면 케이엔제이의 지난해 SiC 포커스링 매출액은 1분기 136억원, 2분기 148억원으로 분기 최대 실적을 시현했다. 이는 전년 동기 대비 각각 109.9%, 72.2% 증가한 수치다. 다만 고객사의 메모리 반도체 가동률 하락으로 3분기와 4분기에는 같은 기간 각각 14.3% 늘어난 102억원, 1.6% 줄어든 77억원을 기록하는 등 부진한 흐름을 보였다.
손세훈 NH투자증권 연구원은 "최근 반도체 가격 상승과 함께 삼성전자의 평택캠퍼스와 중국 시안 낸드(NAND) 라인의 웨이퍼 투입량이 지난해 4분기 대비 30% 증가한 것으로 파악되는 등 반도체 제조사들의 가동률이 점진적으로 상승 중에 있다"고 말했다. 이어 "이에 따라 그동안 부진했던 동사 SiC 포커스링 사업부의 고객사발 주문이 3월부터 증가하는 등 실적 저점을 지나는 모습을 보이고 있다"고 진단했다.
손 연구원은 "지난해부터 증설 진행 중인 3개 라인 중 2개 라인이 7월 정도부터 가동 예정에 있다"며 "양산 라인 테스트를 거쳐 4분기부터 매출에 반영될 것으로 보이며, 나머지 1개 라인은 연말 완공 예정에 있다"고 언급했다.
또한 "모든 라인이 완공되는 올해 말에는 SiC 포커스링 연 매출 기준 생산능력(CAPA)이 약 680억원에 달할 것"이라며 "지난해 5월에 이차전지 장비를 첫 수주했으며, 규모는약 126억원에 달한다. 매출 인식시점은 인도되는 2분기가 될 것이며, 부진한 디스플레이 장비 사업을 상쇄할 해줄 것"이라고 전망했다.
케이엔제이가 상승세다. 작년 4월5일 오전 10시 11분 현재 케이엔제이는 전일 대비 3.67% 오른 2만350원에 거래 중이다.
이날 SKC, HB테크놀로지, 와이씨켐, 에프엔에스테크, 제이앤티씨 등 유리기판 관련 기업들의 주가가 강세를 보이고 있는 가운데, 케이엔제이가 삼성전자 자회사 삼성디스플레이와 '곡면 유리기판용 폴리싱 장치' 공동 특허를 보유한 사실이 부각하는 모습이다.
금융투자업계와 회사에 따르면 케이엔제이와 삼성디스프레이는 지난 2016년 3월10일 특허청에 곡면 유리기판용 폴리싱 장치 특허권을 등록했다. 유리 기판은 기존 플라스틱 소재 대신 유리를 채용한 기판을 뜻한다. 유기 소재보다 딱딱해서 세밀한 회로 형성이 가능하고, 열과 휘어짐에도 강해서 대면적화에 유리하다. 해당 특허는 △곡면 유리기판의 하측 면을 고정하는 고정면이 형성된 지지부 △상기 지지부의 상측에 배치돼 회전구동부에 의해 회전하는 폴리싱 휠 △곡면 유리기판의 폴리싱 대상부위가 폴리싱 휠을 향하도록 상기 지지부를 회동시키는 회동구동부 △상기 폴리싱 휠에 의해 곡면 유리기판의 상측 면이 폴리싱되도록 상기 지지부와 폴리싱 휠 중 적어도 어느 하나를 이동시키는 이동부 등과 관련된 것이다.
케이엔제이는 이 같은 기술력을 바탕으로 현재 삼성디스플레이, SK하이닉스, TSMC 등을 대상으로 유리기판 연마기, 자유형상가공 CNC 장비, 표면 검사기, SiC 포커스 링 등의 제품을 공급하고 있다.
유리기관 관련 장비는 △LCD Cell Edge GrinderCell연마기 △OLED BP(Back Plane)Edge Grinder 분판연마기 △Edge Polishing System △원판 초미세 이물 검사기 △CCI (Cell Cutting Inspection) 컷팅후 검사기 △CGI (Cell Grinding Inspecton) 연마후 검사기 △Cell AOI 표면 감사기 △Dummy Glass 제거기 등을 보유하고 있다.
삼성그룹은 삼성전기를 필두로 반도체용 유리기판개발에 나서고 있다. 유리기판 소재는 앞서 디스플레이 분야에서 먼저 쓰였으며, 사용처를 반도체 분야로 확대하고 있어, 디스플레이 유리기판 장비 기업들에게 기회가 열리고 있다.
2023년 연결기준 매출액은 619.20억으로 전년대비 0.63% 감소. 영업이익은 120.22억으로 9.52% 감소. 당기순이익은 107.61억으로 8.11% 증가.
디스플레이 패널 관련 Edge Grinder(엣지그라인더)와 CVD-SiC(탄화규소) Product 생산 업체. 디스플레이 제조용 장비인 Edge Grinder(엣지그라인더)와 검사장비, CVD-SiC(탄화규소) 제품인 LED제조용 SiC 코팅제품 및 반도체 웨이퍼 에칭공정용 소모품 SiC Focus Ring 등을 생산. 최대주주는 심호섭 외(27.69%).
2022년 연결기준 매출액은 623.14억으로 전년대비 33.97% 증가. 영업이익은 132.86억으로 202.47% 증가. 당기순이익은 99.54억으로 80.21% 증가.
2020년 3월23일 3570원에서 바닥을 찍은 후 2023년 7월5일 27150원에서 최고가를 찍고 120일선 아래로 밀렸으나 작년 12월4일 11550원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 1월9일 15450원에서 고점을 찍고 밀렸으나 14일 13260원에서 저점을 찍은 후 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 절호의 기회로 보여 집니다.
손절점은 13640원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 14200원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 15630원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 17200원 이상을 기대 합니다.
감사합니다.
