씽크풀

한화투자증권에서 17일 넷마블(251270)에 대해 "나혼렙을 이을 신작 필요"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 49,000원을 내놓았다.

한화투자증권 김소혜 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 한화투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다.

◆ Report briefing

한화투자증권에서 넷마블(251270)에 대해 "상대적으로 풍부한 신작 라인업, 유의미한 대작은 하반기: 동사는 지난해 나혼렙 흥행으로 턴어라운드에 성공했지만 빠르게 하향 안정화가 나타났다. 평균 이상의 히트레이쇼를 내긴하지만 초기 성과를 길게 끌고 가는 역량 입증에는 아직 부족하다는 판단이다. 하향된 기존 라인업들의 실적 레벨은 전분기 수준에서 지켜질 것으로 예상했 지만, 이번 상반기에도 신작의 유의미한 기여가 없다면 실적 반등을 기대하긴 어렵다고 본다. 더 이상 기존 게임들의 매출 감소가 없다고 해도, 동사의 높은 밸류에이션을 정당화시키려면 추가 신작에 대한 정보나 흥행 기대감이 다시 붙어야 한다. 단기적인 모멘텀이 될 수 있는 것은 하반기 출시를 가정하는 ‘일곱개의 대죄: 오리진’ 관련 정보들이다."라고 분석했다.

또한 한화투자증권에서 "1Q25 실적은 매출액 6,305억 원, 영업이익 296억 원을 기록하며 영업이익 컨센서스에 부합한 것으로 추정된다. MCoC를 포함한 기존 게임들의 매출 감소세가 지속되겠지만 2개 분기 연속 크게 빠진 나혼렙 매출은 전분기 수준에서 하향 안정화된 것으로 파악된다. 나혼렙 매출로 QoQ 4% 증가한 404억 원을 추정한다. 3월 20일 국내에 출시된 신작 RF온라인 넥스트는 양대 마켓 매출 1위를 기록 후 최근까지 구글 매출 1~2위를 유지 중이다. 영업비용은 QoQ 2% 감소하며 전반적 비용 통제 기조가 유지될 것으로 본다. 인건비와 마케팅비는 특이사항 없이 QoQ 각각 2% 감소, 4% 증가를 예상한다."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

한화투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2024년5월 75,000원까지 높아졌다가 2024년11월 55,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 49,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 한화투자증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 49,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 15.8%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 신한투자증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 75,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유진투자증권은 투자의견 'HOLD'에 목표주가 46,000원을 제시한 바 있다.

[한화투자증권 투자의견 추이]

- 2025.04.17 목표가 49,000 투자의견 HOLD

- 2025.01.13 목표가 55,000 투자의견 HOLD

- 2024.11.19 목표가 55,000 투자의견 HOLD

- 2024.10.11 목표가 75,000 투자의견 BUY

- 2024.05.10 목표가 75,000 투자의견 BUY

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2025.04.17 목표가 49,000 투자의견 HOLD 한화투자증권

- 2025.04.17 목표가 75,000 투자의견 매수 신한투자증권

- 2025.04.17 목표가 60,000 투자의견 BUY 교보증권

- 2025.04.16 목표가 67,000 투자의견 매수 SK증권