씽크풀

KB증권에서 2일 풍산(103140)에 대해 "지금까진 신동이 이끌었고 다시 방산 차례"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 80,000원을 내놓았다.

KB증권 최용현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 KB증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다 이번에는 직전목표가보다 높은 수준으로 크게 상향반전하는 모습이다.

◆ Report briefing

KB증권에서 풍산(103140)에 대해 "투자의견 Buy를 유지하나 목표주가를 80,000원으로 19% 상향 조정한다. 목표주가는 P/B-ROE로 산출했으며 P/B 0.95배, ROE 10%를 가정했다. 구리 가격 상승에 따른 단기적인 실적 개선, 방산 부문에서 장기 성장에 대한 가시성이 다시 높아졌다는 점에서 향후 두 자릿수 ROE가 지속 가능할 것으로 추정한다. 방산 수주 잔고는 사업보고서에 따르면 4Q24 5,106억원 (vs. 3Q 4,724억원)을 기록하며 다시 반등하는 모습이 나타났다. 유럽향 탄약 수요는 여전히 강하므로 탄두 (포탄의 40~50% 비용 비중)를 생산하는 풍산의 수혜가 이어질 것이다. 하반기 155mm 증설 건 완공이 다가오는 만큼 추가적인 수주 가능성이 높고, 방산 Capa 확장을 위한 해외 투자 가능성까지 열려 있다. 단기적으로는 높은 수준을 유지하고 있는 구리 가격에서 수익성 개선이 이루어졌으나 여전히 풍산의 장기 성장 요인은 방산이다."라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "1Q25 매출액은 1.0조원 (+8.2% YoY), 영업이익 552억원을 기록하면서 영업이익 기준 컨센서스에 부합할 것으로 기대된다. 신동 부문은 판매량 개선 (44,000톤, +800톤 QoQ), 구리 가격 인상에 따른 메탈 게인 (100억원 이상 추정)으로 영업이익 185억원 (OPM 2.1%)이예상된다. 방산 부문은 4Q24 이연된 매출 인식, 강달러 효과로 전년과 유사한 수준인 영업이익 366억원이 예상된다. 성과급 등은 이미 4분기에 반영되어 일회성 요인 발생 가능성은 낮다."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2024년10월 95,000원까지 높아졌다가 2025년2월 67,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 80,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 KB증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 80,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.7%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 92,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 신한투자증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 75,000원을 제시한 바 있다.

[KB증권 투자의견 추이]

- 2025.04.02 목표가 80,000 투자의견 BUY

- 2025.02.12 목표가 67,000 투자의견 BUY

- 2025.01.07 목표가 77,000 투자의견 BUY

- 2024.11.01 목표가 95,000 투자의견 BUY

- 2024.10.24 목표가 95,000 투자의견 BUY(신규)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2025.04.02 목표가 80,000 투자의견 BUY KB증권

- 2025.04.02 목표가 89,000 투자의견 BUY DB금융투자

- 2025.04.01 목표가 80,000 투자의견 BUY 삼성증권

- 2025.03.25 목표가 92,000 투자의견 BUY NH투자증권