씽크풀

미래에셋증권에서 4일 종근당(185750)에 대해 "노바티스의 개발 계획 공개에 주목"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 130,000원을 내놓았다.

미래에셋증권 김승민 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 미래에셋증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다.

◆ Report briefing

미래에셋증권에서 종근당(185750)에 대해 "실적 및 멀티플 하향 조정에도 매수의견을 유지한다. 25F EV/EBITDA 6x 수준에 거래되고 있다. 국내 상위 제약사 중 가장 낮은 밸류에이션이다. 저평가의 원인은 노바티스에 기술수출한 CKD-510(HDAC6i)의 개발 계획 미공개, 이익 성장 정체 때문이다. 이익 성장 정체는 현재 밸류에이션에 반영되어 있고, CKD-510가치는 반영되어 있지 않다. 파트너 노바티스는 지난 3년간 초기단계(임상1/2상) 프로젝트 중 40%를 중단했음에도 불구하고 CKD-510은 중단하지 않았다. 임상 진입을 위한 데이터를 검토 중인 것으로 보인다. TAM이 상당히 큰 심혈관질환 적응증 개발 가능성이 있고, 개발 계획은 1H25 내로 공개될 것으로 예상한다. 이에 따른 밸류에이션 회복 및 파이프라인 가치가 부각될 전망이다."라고 분석했다.

또한 미래에셋증권에서 "4Q24P 별도 기준, 4Q24P 매출액 4,124억원(-18% YoY), 영업이익 78억원(-93% YoY)으로 매출액은 컨센서스에 부합, 영업이익은 -17% 하회했다. 4Q23 노바티스 향 기술수출 계약금과 케이캡 계약 종료로 기저가 높았기 때문이다. 프롤리아, 아토젯 등 주요 품목의 성장이 지속되었고, 신규 도입 상품 펙수클루, 고덱스 성장이 가팔랐다. 그러나, 노바티스 계약금을 제외하더라도 신규 도입 상품 매출 증가로 매출총이익률이 감소했고(1Q24 36.0%, 2Q24 34.2%, 3Q24 31.0%, 4Q24P 31.3%), 위탁연구비 등 연구개발비 증가로 영업이익률 또한 감소했다(1Q24 7.6%, 2Q24 6.2%, 3Q24 6.2%, 4Q24P 1.9%)"라고 밝혔다.

◆ Report statistics

미래에셋증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2024년1월 160,000원까지 높아졌다가 2025년2월 130,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 130,000원으로 제시되고 있다.

오늘 미래에셋증권에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 130,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 5.5% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 유안타증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 142,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 키움증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 100,000원을 제시한 바 있다.

[미래에셋증권 투자의견 추이]

- 2025.02.04 목표가 130,000 투자의견 매수

- 2024.10.28 목표가 160,000 투자의견 매수

- 2024.04.29 목표가 160,000 투자의견 BUY

- 2024.01.22 목표가 160,000 투자의견 BUY

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2025.02.04 목표가 130,000 투자의견 매수 미래에셋증권

- 2025.02.05 목표가 110,000 투자의견 BUY 삼성증권

- 2025.02.04 목표가 130,000 투자의견 BUY KB증권

- 2025.02.04 목표가 125,000 투자의견 BUY 유진투자증권