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미래에셋증권에서 12일 셀트리온(068270)에 대해 "램시마IV 감소와 CMO 비중 증가로 시장 기대치 하회"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 220,000원을 내놓았다.

미래에셋증권 김승민 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속해서 목표가가 낮아지면서 하향추세가 진행되는 모습이다.

◆ Report briefing

미래에셋증권에서 셀트리온(068270)에 대해 "1Q25 연결 기준, 1Q25P 매출액 8,419억원(+14% YoY), 영업이익 1,494억원(+868% YoY)으로 컨센서스를 -11%, -31% 하회했다. 기존 제품(렘시마IV -20% YoY, 트룩시마 +28% YoY, 허주마 +44% YoY) 안정적 매출 발생과 신규제품(램시마SC +20% YoY, 유플라이마 +76% YoY, 베그젤마 +68% 등) 고성장이 나타났다. 짐펜트라 매출액은 130억원으로 QoQ 감소했다. 렘시마IV 4Q24 채널 재고 확대로 1Q25 둔화하며 매출액이 시장 기대치를 하회했고, 동시에 외주 CMO 비중 증가로 원가율 개선이 소폭 더디면서(GPM 52.6%, +1.5%p QoQ) 영업이익 또한 컨센서스를 하회했다. "라고 분석했다.

또한 미래에셋증권에서 "2025년 연결 기준 매출액 4조 1,388억원(+17% YoY), 영업이익 1조 544억원(+114% YoY), 영업이익률 25.5%(+11.6%p YoY)를 예상한다. 매출액과 영업이익을 기존 추정치 대비 -7%, -38% 하향 조정했다. 주요 성장동력은 램시마SC, 유플라이마, 스테키마(스텔라라시밀러), 짐펜트라 등이다. 우리의 기대보다 짐펜트라 미국 시장 침투는 더디나(기존 4,626억원에서 1,810억원으로 하향조정), 유럽시장에서의 유플라이마, 스테키마의 빠른 시장침투가 기대된다. 또한, 기대보다는 더디나 합병 이후 신규 시밀러 제품들의 성장 기반으로 원가율이 지속 개선되고 있다. 2Q25부터 TI(Titer Improvement) 제품 생산 본격화되며 추가적인 원가율 개선을 기대해 볼 수 있겠다. 한편, 동사는 2025년 매출 가이던스 5조원을 유지했다. "라고 밝혔다.

◆ Report statistics

미래에셋증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2024년7월 280,000원까지 높아졌다가 2024년11월 250,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 220,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 미래에셋증권에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 220,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 8.1%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대차증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 270,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한국투자증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 220,000원을 제시한 바 있다.

[미래에셋증권 투자의견 추이]

- 2025.05.12 목표가 220,000 투자의견 매수

- 2024.11.11 목표가 250,000 투자의견 매수

- 2024.07.01 목표가 280,000 투자의견 BUY(신규)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2025.05.12 목표가 220,000 투자의견 매수 미래에셋증권

- 2025.05.12 목표가 220,000 투자의견 BUY 삼성증권

- 2025.05.12 목표가 230,000 투자의견 BUY NH투자증권

- 2025.05.12 목표가 220,000 투자의견 BUY 유안타증권