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디지털 덴티스트리 선도기업 디오가 700억원 규모의 투자유치 절차를 완료했다고 4월17일 밝혔다.

디오는 지난 12일 에이치프라이빗에쿼티(이하 에이치PE)를 대상으로 발행한 700억원 규모의 무기명식 무보증 사모채권형 신종자본증권이 납입 완료됐다. 신종자본증권은 회계상 자본으로 인식돼 재무건전성을 높이는 효과가 있다.에이치PE는 조기상환청구권(풋옵션)이 없는 형태로 투자에 참여했으며 현재 최대주주인 디오홀딩스와 함께 공동 경영에 나설 예정이다.디오가 이날 공시한 임시주주총회 소집 내용에 따르면, 임플란트 업계 최고 영업전문가인 김종원 사내이사를 새로 선임하는 안건이 상정될 예정이다.회사는 오는 5월 27일 임시주주총회에서 계획대로 경영진 구성이 확정되면 기업가치를 제고하기 위한 새로운 전략 구축에 속도를 낼 예정이다. 이미 약 5개월 간 국내 유수의 전략 및 인사 컨설팅하우스를 통해 실사 및 PMI(Post Merger Integration, 인수합병 후 통합관리) 계획 수립을 완료했으며 주주환원정책 수립, 투자금을 활용한 공격적인 국내외 마케팅 전략 등이 논의되고 있다.디오 관계자는 "이번 대규모 신종자본증권 발행은 디오의 잠재력과 시장 기회에 대해 기존 대주주와 신규 대주주 간에 공감대가 형성되면서 이뤄졌다"며 "투자 유치 절차가 마무리된 만큼 향후 디오가 글로벌 메이저로 밸류업하는 데 전력을 다할 것"이라고 말했다.

상상인증권은 4월1일 임플란트 전문업체 디오(039840)에 대해 올해 수익성 개선이 기대된다고 평가했다. 내년부터는 다시 성장궤도로 진입할 것이란 전망이다.  

이소중 상상인증권 연구원은 “2023년 매출액은 전년대비 19% 증가한 1558억원, 영업이익은 209억원으로 흑자전환했다”며 “주요 국가는 매출 순으로 국내와 미국, 중국, 이란 순”이라고 밝혔다.  

주요 국가들의 매출채권회전율이 낮은 만큼 2024년에는 기일 조정 작업에 들어가 외형은 정체될 것으로 내다봤다. 이 연구원은 “직접 영업보다는 대리상 확대에 초점을 맞춰 수익성은 개선될 예정”이라고 했다.  

올해 목표 매출액은 전년대비 3% 증가한 1600억원, 영업이익은 67% 증가한 350억원이다. 이 연구원은 “최근 에이치PE 대상으로 발행한 700억원 규모의 신종자본증권을 포함한 시가총액 기준 2024년 주가수익비율(PER)은 약 15배로 밸류에이션 부담은 양호한 편”이라고 진단했다.  

2025년부터는 외형성장을 통해 매출액 2000억원, 영업이익 400억원대가 기대된다고 했다. 이 연구원은 “미국 내 대형 치과네트워크(DSO)를 확보하고 있는 만큼 점진적인 매출 성장이 이뤄지고 있다”며 “중국과 인도 치과용 시장은 아직 초기 단계인 만큼 매년 15~20%씩 확대되고 있다”고 했다. 

디오의 디지털솔루션인 ‘디오나비’ 보다 순수 임플란트 판매에 영업이 집중될 것으로 봤다. 수술 정확도와 편의성을 높여주는 솔루션인 디지털솔루션의 글로벌 침투율이 10% 전후로초기 단계라는 이유에서다.  

이 연구원은 “향후 디오나비는 디오의 영업력에 강점이 될 것”이라며 “디오는 디오나비에서 사용되는 소프트웨어에 대한 자체 개발을 진행 중이고 이미 사용 중인 디오나비 기반의 데이터를축적해 디지털솔루션 시장 내 입지를 강화하고 있다”고 했다. 

DB금융투자에서 3월25일 디오(039840)에 대해 "NDR 후기: 제 3자 등장, 기업 가치 제고 기대"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 35,000원을 내놓았다. DB금융투자 김지은 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 DB금융투자의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고  전년도말의 매매의견을 기준으로  볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 

DB금융투자에서 디오(039840)에 대해 "에이치PE의 신종자본증권 인수를 통한 재무구조 개선 및 경영 참여 가능성: 기존 나이스그룹, 현 경영진, FI로 구성되었던 디오홀딩스 외의 제 3자인 에이치프라이빗에퀘티가 디오가 발행한 700억원 규모의 신종 자본증권을 인수할 예정. 납입일은 4월 12일이며 만기 30년, 표면이자율 3%, 만기이자율 8%으로, 12개월 이후부터 전환이 가능하고 36개월 이후 매 3년마다 이자율이 가산되는 구조이기 때문에 에이치 PE의 투자 존속 기한은 3년으로 추정. 신종자본증권은 자본으로 인식되기 때문에 디오의 부채비율이 89.1%에서 65.5%로 개선될 것으로 전망하며, 기존 주주구성에 변동사항은 없을 것으로 예상. 3월 28일 주주총회를 통해 에이치PE 대표이사가 기타비상무이사로 선임될 예정이며 에이치PE가 디오의 경영에 참여하여 기업 가치 제고에 앞장설 것으로 전망."라고 분석했다.  또한 DB금융투자에서 "2024년 매출채권 기일 조정 집중, 중장기적 실적 성장 기대: 디오는 매출채권 기일 조정작업을 2024년 집중적으로 시행할 예정이며 2025년 이후부터 외형 및 이익 동반 성장을 기대할 수 있음. 매출 발생 주요 국가(미국, 중국, 이란)에서의 매출채권 기일 조정을 통해 과투입되어 있던 거래처들의 재고를 조정하고 매출국가 다변화와 함께 임플란트 판매에주력하여 2025년 이후 외형 및 이익 성장 구간에 진입할 수 있을 것이라는 모멘텀은 유지될 것으로 판단하며 매출 추정치를 유지."라고 밝혔다. 

DB금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2023년2월 30,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 35,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다. 오늘 DB금융투자에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 35,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 2.9% 초과하고 있는 것으로 집계되었다.  참고로 최근 증권사 매매의견 중에서 제일 보수적인 의견을 제시한 미래에셋증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 33,000원을 제시한 바 있다. 

작년 연결기준 매출액은 1558.18억으로 전년대비 18.67% 증가. 영업이익은 208.96억으로 44.05억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 29.323억으로 201.08억 적자에서 흑자전환.

의료기기(인공치아용 임플란트) 제품 등의 제조/판매를 주요 사업으로 영위. 치과용 기자재 및 기타 의료기기도 상품으로 판매. 임플란트를 비롯해 DIOnavi.(Full Digitalized Computer Guided Surgery System), Digital 교정, 풀 디지털 무치악 솔루션, UV Implant System 등을 런칭했으며, 신규사업으로 디지털보철 솔루션, Screw-retained 보철용 Abutment 등을 개발. 최대주주는 디오홀딩스 외(29.65%). 

2022년 연결기준 매출액은 1313.06억으로 전년대비 12.48% 감소. 영업이익은 44.05억 적자로 348.00억에서 적자전환. 당기순이익은 201.08억 적자로 281.21억에서 적자전환. 

2014년 11월5일 480원에서 바닥을 찍은 후 2016년 7월22일 60400원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2020년 3월19일 16900원에서 마무리한 이후 2021년 7월19일 55000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2022년 10월13일 17900원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 작년 7월24일 37100원에서 고점을 찍고 밀렸으나 올 2월1일 18800원에서 저점을 찍은 후 3월25일 23500원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 19600원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 20400원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로  22450원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 24700원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.