씽크풀

미래에셋증권에서 29일 한온시스템(018880)에 대해 "본격적으로 시작될 수익성 개선 작업"라며 투자의견을 '중립(신규)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 5,700원을 내놓았다.

미래에셋증권 김진석 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '중립(신규)'의견은 미래에셋증권의 직전 매매의견인 'TRADING BUY'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 시장컨센서스와 견주어 볼때에도 역시 '트레이딩매수'의견에서 '중립(신규)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 약간이나마 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 하향조정되고 있는데 조정폭이 이번에 더욱 커지는 모습이다.

◆ Report briefing

미래에셋증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "투자포인트는 본격적으로 시작될 수익성 개선 작업. 24년부터 조직효율화, 운송비 비용 절감, 고객사 분담으로 수익성 개선될 것으로 예상. 선제적인 투자로 높아진 비용과 경쟁사 대비 늦은 원재료비/물류비 협상으로 수익성 회복이 지연되고 있음. 또한 높은 BEV 노출도의 동사는 전방 산업 수요 둔화에 따라 협상력도 다소 약해진 것으로 판단. 그러나 낮은 기저와 과거 16년도 사례를 고려하면 조직효율화 등 수익성 개선의 효과가 기대. 24년부터 벤츠향 물량과 HMG 전기차 전용 공장 가동으로 고정비 레버리지 효과 기대."라고 분석했다.

또한 미래에셋증권에서 "24년 매출액 9.8조원(+2.6% YoY), 영업이익 3,432억원(+24%), OPM 3.5% (+0.6%p) 예상. 연간에 걸쳐 조직 효율화, 운송비 안정화, 고객사 비용 전가 효과가 반영될 예정. 다만 감원에 따라 4Q23부터 발생한 비용은 24년 상반기까 지는 지속될 것으로 예상. HEV 수요 확대에 따른 단가 인하는 불가피. 25년 매출액 10.5조원(+6.7% YoY), 영업이익 4,920억원(+43%), OPM 4.7% (+1.2%p) 예상. 24년말 현대차그룹의 미국 조지아 전기차 전용 공장 가동을 포함해 벤츠향 공급 물량으로 고정비 레버리지 효과 기대할 수 있음."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

미래에셋증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2023년5월 12,000원까지 높아졌다가 2023년11월 9,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 5,700원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 미래에셋증권에서 발표된 '중립(신규)'의견 및 목표주가 5,700원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 약간이나마 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 21.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 KB증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 9,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 키움증권은 투자의견 'MARKETPERFORM'에 목표주가 5,500원을 제시한 바 있다.

[미래에셋증권 투자의견 추이]

- 2024.04.29 목표가 5,700 투자의견 중립(신규)

- 2023.11.10 목표가 9,000 투자의견 TRADING BUY

- 2023.08.11 목표가 12,000 투자의견 BUY

- 2023.05.15 목표가 12,000 투자의견 BUY

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.04.29 목표가 5,700 투자의견 중립(신규) 미래에셋증권

- 2024.04.24 목표가 7,500 투자의견 BUY(신규) 한화투자증권

- 2024.04.18 목표가 5,500 투자의견 MARKETPERFORM 키움증권

- 2024.04.17 목표가 6,000 투자의견 HOLD 다올투자증권