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이베스트투자증권에서 23일 한화솔루션(009830)에 대해 "미국도 결국 재고 과잉"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 32,000원을 내놓았다.

이베스트투자증권 이주영 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 이베스트투자증권의 직전 매매의견인 'BUY(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'HOLD로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 소폭 낮은 수준으로서, 이는 동종목에 대한 시장의 전망을 다소 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 한차례 정체구간을 보낸 후에 이번에 비교적 조정폭이 크게 줄어든 모습이다.

◆ Report briefing

이베스트투자증권에서 한화솔루션(009830)에 대해 "연내 모듈 재고 과잉이 해소되기는 어려울 것으로 전망. 미국은 6월부터 우회수출 규제를 위해 동남아 4개국으로부터 수입되는 모듈에 대해 반덤핑 관세를 적용할 예정. 이에 규제 도입을 앞두고 급격히 많은 물량이 유입되고 있음. 여기서 우리는 1) 미국이 이미 모듈 재고 과잉 상태이며 2) 관세 유예 기간에 수입한 모듈은 유예기간 종료일로부터 6개월 이내 사용을 완료해야 한다는 점에 주목할 필요가 있음. 현재 유입되고 있는 물량을 6개월 내로 소진하려면 연내 신규 물량에 대한 수요가 발생하기는 어려울 것으로 예상. 게다가 중국 기업들의 미국 내 모듈 공장 가동도 본격화되고 있음. LONGi, Canadian Solar, Jinko Solar의 미국 공장이 이미 가동을 시작한 것으로 파악. 오히려 미국 내 모듈 공급량 증가가 우려되는 상황."라고 분석했다.

또한 이베스트투자증권에서 "4Q23 매출액 3.9조원(+32.3% QoQ), 영업이익 407억원(-58.6% QoQ, OPM 1.1%)으로 컨퍼런스콜 이후 주가는 -11% 급락. 1Q24에는 계절적 비수기와 모듈 판가 하락이 맞물리며 태양광 영업이익 적자전환(-1,060억원)을 예상. 실적 추정치 하향 조정에 따라 목표주가를 기존 4.7만원에서 3.2만원으로 하향. 성장 전략에는 공감하나 감익은 불가피하다고 판단. 2024년 태양광 부문 연간 영업이익 2,078억원(-63.4% YoY, OPM 3.3%)을 예상. 이어지는 모듈 판가 하락과 공급 과잉, 그리고 화학 사업부의 실적 부진으로 기댈 곳은 발전사업뿐이지만 이마저도 예측이 어려워 밸류에이션 회복 유인이 부족. 투자의견을 Hold로 하향. 추후 모듈 재고 소진이 확인될 경우 추정치 상향 조정이 가능할 전망."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

이베스트투자증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2023년4월 66,000원까지 높아졌다가 2023년10월 40,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 32,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 이베스트투자증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 32,000원은 전체 컨센서스 대비해서 소폭 낮은 수준으로서 다소 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 13.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 60,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권은 투자의견 'HOLD'에 목표주가 29,000원을 제시한 바 있다.

[이베스트투자증권 투자의견 추이]

- 2024.02.23 목표가 32,000 투자의견 HOLD

- 2024.02.14 목표가 47,000 투자의견 BUY(유지)

- 2024.01.16 목표가 47,000 투자의견 BUY

- 2024.01.10 목표가 40,000 투자의견 BUY

- 2023.11.01 목표가 40,000 투자의견 BUY(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.02.23 목표가 35,000 투자의견 BUY DB금융투자

- 2024.02.23 목표가 40,000 투자의견 BUY 하이투자증권

- 2024.02.23 목표가 31,000 투자의견 HOLD 다올투자증권

- 2024.02.23 목표가 29,000 투자의견 HOLD 한화투자증권