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한화투자증권에서 13일 F&F(383220)에 대해 '4Q23 리뷰: 아쉬웠던 가이던스'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 100,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 42.9%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ F&F 리포트 주요내용
한화투자증권에서 F&F(383220)에 대해 '동사는 4분기 실적 발표와 함께 24년 가이던스를 제시. MLB의 중국 출점 목표는 1,200점(+71점 YoY)에 불과했으며, 듀베티카와 수프라의 중국 출점 목표는 각각 48개점(+34점 YoY), 35개점(+20개점 YoY)으로 기존 계획 대비 크게 후퇴. 외형 확장보다는 질적 성장을 꾀하겠다는 전략. 중국법인의 24년 매출 성장은 +13% YoY 를 전망한다고 밝혔음. 당사의 기존 전망치(+29% YoY)를 크게 하회한 것. 중국의 내수 경기가 부진하기에 무리한 외형 확장보다는 내실을 다지고, 다시 외형확장을 꾀한다는 전략이라 판단. 내수에 대한 전망(MLB -10%대 YoY)/디스커버리 flat YoY)도 밝지 않았음. 내수 전망에 대해서는 과하게 보수적인 전망이라 판단. 디스인플레이션 구간 진입에 따라 현재 내수 경기는 부진하나 점진적인 회복이 기대되기 때문. 특히 MLB의 경우 면세매출 가이던스를 -20% YoY 수준으로 제시하였는 데, 전체 면세산업이 지난해의 낮은 기저 영향 등으로 강하게 반등할 것으로 예상되는 것과는 괴리가 큼. 이 경우 브랜드력에 대한 시장의 우려를 낳게 할 수 있다고 판단.'라고 분석했다.

또한 한화투자증권에서 '투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가를 10만원으로 하향. 목표주가의 하향은 실적 전망치 하향에 따름. 주가 반등을 위해선 MLB의 추세 전환이나 신규 브랜드 및 사업 성과 도출, 주주환원 확대 등이 필요. 현 주가는 P/E 6배로 주가 하방은 지지될 수 있음.'라고 밝혔다.


◆ F&F 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 130,000원 -> 100,000원(-23.1%)
- 한화투자증권, 최근 1년 목표가 하락
한화투자증권 이진협 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 100,000원은 2024년 01월 11일 발행된 한화투자증권의 직전 목표가인 130,000원 대비 -23.1% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 한화투자증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 04월 26일 190,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 100,000원을 제시하였다.


◆ F&F 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 111,429원, 한화투자증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 한화투자증권에서 제시한 목표가 100,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 111,429원 대비 -10.3% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 신한투자증권의 95,000원 보다는 5.3% 높다. 이는 한화투자증권이 타 증권사들보다 F&F의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 111,429원은 직전 6개월 평균 목표가였던 175,533원 대비 -36.5% 하락하였다. 이를 통해 F&F의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.