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에스엠, '보수적 앨범 가정으로 TP 하향' 목표가 145,000원 - 교보증권
증권가속보3
2023/11/21 11:14
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교보증권에서 21일 에스엠(041510)에 대해 '보수적 앨범 가정으로 TP 하향'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 145,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 60.6%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 에스엠 리포트 주요내용
교보증권에서 에스엠(041510)에 대해 '최대주주 둘러싼 노이즈 지속과 11/10 발매된 에스파 미니 4집의 초동 판매량 전작 대비 역성장(-33.4%)으로 주가는 한달 사이 21.6% 하락. 초동 감소는 23년 7월부터 엔터 산업 전반에 지속된 중국의 앨범 공동구매 부진이 주 요인. 이로 인해 EXO, NCT, 에스파 등타사 대비 중국 노출도 높은 IP 보유한 동사의 주가 하락 심화. 그럼에도 긍정적인 이유: 중국 제외한 기타해외 지역의 팬덤성장 지속. 에스파 미니 4집 타이틀 곡 ‘Drama’의 스포 티파이 글로벌 일간 피크 스트리밍은 161만회로 이전 타이틀 곡 ‘Spicy’ 114만회 대비 41.0% 증가. 중국발 수요 부진으로 인한 앨범 판매량 감소에도 불구하고, 동사가 의도한 서구권 익스포져 증가는 계획대로 진행 중. 통상 빌보드 200 > 스포티파이 글로벌 > 스포 티파이 미국 > 빌보드 HOT 100 차트 순서로 순위 상승하는 점 고려하면, 전작 대비 글로벌 스트리밍 큰 폭 증가 및 장기 차트인으로 추후 컴백 시 미국 차트 진입도 기대. 23년 9 월 데뷔한 라이즈는 초동 내 중국 공구 비중 5%로 중국 공구 급감 영향 이미 반영, 24년도 높은 성장률 예상. 글로벌 팬덤 성장 둔화 우려 갖기엔 너무 이른 시기라 판단.'라고 분석했다.

또한 교보증권에서 '투자의견 Buy, 목표주가 145,000원(-19.4%)으로 하향. 중국 공구 감소에 따른 보수적 앨범 판매량(NCT DREAM, 에스파, 레드벨벳) 가정으로 24년 OP 추정치를 기존 대비 19.7% 하향하고, Target P/E를 기존 27배에서 23배로 하향한 데 기인. Target P/E 23배는 19년 에스엠의 평균 12MF P/E로, 주주제안 거절로 인한 거버넌스 문제와 일본 무역 제재로 인한 지역 리스크 대두로 주가 부진했던 시기를 반영. 보수적 앨범 판매량 가정에도 불구, 1)NCT DREAM/에스파/라이즈 가동률 증가와, 2)낮은 23년 상반기 기저로 24년 OP +30.3% 증익 예상. 현 주가는 교보 추정 12MF 지배 EPS 기준 14.2배에 불과.'라고 밝혔다.


◆ 에스엠 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 180,000원 -> 145,000원(-19.4%)
- 교보증권, 최근 1년 목표가 상승

교보증권 박성국 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 145,000원은 2023년 11월 09일 발행된 교보증권의 직전 목표가인 180,000원 대비 -19.4% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 교보증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 01월 09일 120,000원을 제시한 이후 상승하여 23년 08월 03일 최고 목표가인 180,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 최고 목표가보다는 다소 낮지만 처음 목표가보다는 상승한 가격인 145,000원을 제시하였다.


◆ 에스엠 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 154,733원, 교보증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화

오늘 교보증권에서 제시한 목표가 145,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 154,733원 대비 -6.3% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 유안타증권의 120,000원 보다는 20.8% 높다. 이는 교보증권이 타 증권사들보다 에스엠의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 154,733원은 직전 6개월 평균 목표가였던 127,375원 대비 21.5% 상승하였다. 이를 통해 에스엠의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.

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