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[에코프로비엠(247540)] 더 좋아진다는 자신감
증권가속보3
2022/08/04 07:46 (180.71.***.10)
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2분기 영업이익 1,029억원(+254.3% YoY)으로 기대치 상회


2분기 실적은 지난달 잠정실적 공시에서 먼저 확인할 수 있었다. 매출 1.19조원(+282.4% YoY, +79.2% QoQ), 영업이익 1,029억원 (+254.3% YoY, +150.6% QoQ)으로 21년 연간 영업이익(1,150억원) 에 준하는 실적이다. 양대 제품군인 Non-IT와 EV향 매출이 모두 고성장했다. Non-IT 매출은 5,358억원(+214.8% YoY)으로 판가 인상 효과와 수요 호조가 겹쳤다. EV 매출도 5,875억원(+385.5% YoY)을 기록해 주요 고객사향 매출이 본격화되고 있다.


더 좋아질 3분기


2차전지 소재가 성장세를 이어갈 수 있을까? 기존에는 당연한 명제였 다. 전기차는 매년 40~50% 성장이 확정적이기 때문이다. 최근에는 분기 실적 peak out 우려와 함께 상기 질문이 자주 회자되고 있다. 그린플레이션(친환경 관련 소재들의 가격 급등)을 바탕으로 한 판가 인상이 상반기 매출 성장을 견인했기 때문이다. 1) 하반기 판가 인하의 가능성, 2) 2분기 설비 100% 가동에 따른 물량 정체가 우려 포인트다.


3분기 실적은 우려와 달리 판가 인상과 물량 확대가 지속되면서 역대 최고치를 경신할 전망이다. 매출 1.4조원(+240.8% YoY, +17.2% QoQ), 영업이익 1,208억원(+196.9% YoY, +17.4% QoQ)으로 고성장을 전망한다. 양극재 핵심 원료인 수산화리튬 가격이 높은 수준을 지속하고 있어 3분기 판가도 +10~20%대(QoQ) 상승이 이어진다. 물량은 CAM4(연 1.2만톤)의 온기 정상화, CAM5 3라인(연 0.9만톤) 전환 완료, CAM5N(연 3.0만톤) 일부 설비 선행 가동으로 3분기 약 3~4천 톤가량의 증가가 가능하다.


목표주가 172,500원, 투자의견 매수 유지


목표주가 172,500원(기존 목표주가 69만원에 무상증자 주식수 반영), 투자의견 매수 유지한다. 23년 기준 EV/EBITDA 23.5배, 24년 기준 17.6배에 해당한다. 최근 북미 완성차인 GM은 국내 양극재 업체들과 대규모 장기공급 계약을 확정하며 러브콜을 보냈다. 북미 OEM의 전동화 공급망 구축이 본격적으로 확대되는 상황이다. 포드, 스텔란티스 등의 향후 동향이 동사에게 긍정적일 가능성이 높다.


신한 정용진, 신동호

증권가속보3
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