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[LG생활건강(051900)] 2Q22 Review: 면세가 견인한 QoQ 회복
증권가속보3
2022/07/29 10:41 (180.71.***.10)
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2Q22 Review


LG생활건강의 2Q22 K-IFRS 연결기준 매출액은 YoY 7.9% 감소한 1조 8,627억원, 영업 이익은 YoY 35.5% 감소한 2,166억원으로 컨센서스를 소폭 상회하는 실적 기록. YoY 부진은 중국 봉쇄 및 소비 둔화에 따른 중국(-37%) 및 면세(-32%) 매출 역성장에 따름. 다만 QoQ로는 매출 및 영업이익 각각 13.2%/23.4% 개선됐는데, 고마진인 면세 채널이 QoQ 106.7% 성장하며 견인(vs. 면세업 QoQ -3.5%, 경쟁업체 -21.5%)


화장품 매출 8,530억원(YoY -23.6%), 영업이익 933억원(YoY -57.4%) 기록. 1) 중국 매출 YoY 37% 감소한 1,571억원 기록(당사 추정치). 브랜드별로는 후 -38%/숨 -36%/오휘 -71%/CNP +30% 추정. 4~5월 봉쇄이후, 6월 618행사 등 있었으나 경쟁 심화 및 채널 전환으로 회복세 더뎠음. 2)면세 채널 YoY 32.2% 감소한 3,327억원 기록했으나, 5~6월 산업 대비 아웃퍼폼하며 QoQ 107% 성장한 것은 긍정적임. 화장품 영업이익률은 10.9%로, 중국 및 면세 매출 하락에 따라 YoY 8.7%p 하락. 다만, 면세 매출 비중이 1Q 23%  2Q 39%로 회복하면서 예상대비 선방한 이익 기록.


생활용품 매출 YoY +9.5%, 영업이익 YoY +1.4% 기록. 원가부담 지속됐음에도 불구하고벨먼 74%, 피지오겔 72% 등 주요 브랜드 성장, 프리미엄 비중 상승하며 이익률 방어. 음료 매출 YoY +13.9%, 영업이익 YoY +10% 기록. 탄산비중 67%로 YoY 1.1%P 상승, 특히 저칼로리 음료인 코라콜라/스프라이트 제로 14%, 몬스터에너지울트라 28% 성장.


목표주가 900,000원 유지하나, 투자의견 Buy로 상향


LG생활건강에 대해 투자의견 Buy로 상향하며, 목표주가는 900,000원 유지. 그간 동사 주가하락은 중국에 대한 우려가 작용, 중국 및 면세 우려는 2분기가 가장 확대됐었음. 2분기를 바닥으로 불확실성 축소 및 투자심리 개선 전망. 다만, 연간 추정치 변동 없어 목표주가는 900,000원 유지함(12MF 24x). 향후 중국 지표 개선시 추정치 상향 가능할 것


교보 정소연

증권가속보3
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