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[LG생활건강(051900)] 악재보다 호재가 많아질 시기
증권가속보3
2022/06/30 08:48 (180.71.***.10)
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중국 락다운 영향 속에 2Q22 실적 부진


2Q22 연결매출 17,198억원(-14.9% YoY), 영업이익 2,006억원(-40.3% YoY)으로 전분기보단 실적 감소폭을 줄이겠으나, 중국 락다운 영향으로 여전히 부진한 실적이 예상된다. 6월 말로 갈수록 중국 상해 지역 내 오프라인 매장 운영은 정상화되고, 이에 앞서 5월부터 물류 기반도 안정되면서 6.18 이커머스 수요 대응도 일부 가능했던 것으로 보인다. 물론 락다운은 해제 되었지만, 여전히 개인 방역 기조는 강하게 유지되고 있어 오프라인 매장 실적 개선이 빠르진 않다.


중국 Top 인플루언서들의 부정적 뉴스 플로우로 방송 횟수가 감소한 점도 중국향 실적 부진의 주요인이다. 면세는 1~4월까지 MoM으로 매출이 회복 중인 것으로 파악한다. 따라서 2Q22 면세 매출은 1,824 억원(-62.9% YoY)으로 1Q22 1,609억원보다 소폭 회복되었을 것으로 보이지만 작년 대비 성장은 부진하다. 음료와 생활용품 부문은 원부자재 가격 상승에 따른 원가율 증가가 전년동기대비 영업마진을 1%pt 이상 낮출 것으로 보인다.


악재보다 호재가 많아지는 시기 대응 필요


아직 호재가 될만한 뉴스가 많지 않지만, 악재 요인들이 점차 해소되고 있다. 2Q22 실적에서 한 번 더 바닥을 확인한 후 하반기 느린 회복이 예상된다. 물론 개별 펀더멘탈에 의한 모멘텀보다는 중국 내 리오프닝 관련 수요 회복에 기인하는 실적 회복에 그친다. 주요 원부자재 기업들의 2Q22 실적이 양호한 것으로 파악하며, 이는 곧 브랜드사 들의 재고 확보 시그널로 볼 수 있다. 또한 중국 내 점포 정상 운영 등으로 눌려있던 소비가 터져 나올 가능성에 대해 고민해볼 필요가 있다는 판단이다. 동사가 최근 2년 내 투자한 헤어, 색조 관련 기업 (보인카, 로아코리아, 크렘샵 등)들도 하반기 연결 실적 반영 및 사업 전개가 예상되어 전사 이익에 소폭 (+)효과를 줄 것으로 전망한다.


목표주가 유지, 바닥을 다지는 시기


연간 추정치와 목표주가 90만원을 유지하지만, 투자의견은 목표주가 괴리율을 감안해 Buy로 조정한다. 회복의 강도가 약하지만 기조는 우상향 트렌드를 예상해 현 주가를 바닥 관점에서 투자 접근을 권한다.


신한 박현진

증권가속보3
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