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[에스엠(041510)] 높아진 이익 체력 입증
증권가속보3
2022/08/17 10:23 (180.71.***.10)
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ㆍ 2분기 연결 영업이익은 전년동기 기저 부담으로 29.5% 감소한 194억원을 기록하며 컨센서스 부합


ㆍ 아티스트의 팬덤 강화와 활동 증대로 성과는 지속적으로 커지는 추세. 하반기에도 오프라인 공연 활동 증가로 MD 매출 동반 개선 기대


ㆍ 투자의견 BUY 및 목표주가 95,000원 유지



WHAT’S THE STORY?


2Q22 실적 Review - 컨센서스 부합: 2분기 연결 매출액은 1,844억원(-1.1% YoY), 영업이익 194억원(-29.5% YoY)으로 컨센서스(200억원)에 부합했다. 전년동기에 NCT드림의 정규 1집 및 리패키지 판매량이 모두 반영되는 등 기저가 높아 별도 기준 음반/음원 매출이 28.2% 감소했지만 오프라인 공연 재개와 NCT 팝업스토어 운영 등으로 MD 매출이 273억원에 달해 기대치를 웃돌았다. 콘서트 매출은 NCT127 일본 콘서트, 동방신기 팬미팅 등이 반영돼 42억원를 기록했다. 연결 자회사 중에서는 일본 활동 증가로 에스엠 재팬 실적이 개선됐고 키이스트는 23년 방영 예정 드라마의 진행률에 따른 수익 인식으로 매출은 99.2% 늘었으나 이익은 적자에 머물렀다. 영업외단에서 SM C&C와 SMC의 보유주식 매각에 따른 일회성 이익이 각각 35억원, 14억원 발생했다. 참고로 디어유의 연결 실적 제외 시점이 작년 2분기로 확정됨에 따라 전년동기 수치가 달라졌다.


아티스트 활동 증대로 성과 지속 확대: 소속 아티스트의 활동이 활발해지고 팬덤 확대에 따른 성과도 커지는 추세다. 애스파는 신보 발매를 통해 국내외에서 높아진 위상을 입증했다. 하반기 NCT드림의 서울 콘서트를 비롯해 SM Town 공연이 예정되어 있어 하반기에도 지속적인 성과 확대가 기대된다.


BUY 유지: 에스파의 확고한 입지 구축, NCT 완전체 및 유닛의 활동 증가로 전반적인 수익 호전 추세는 지속될 전망이다. 리오프닝에 따른 오프라인 공연 재개로 MD 매출도 동반 증가하며 실적 호전을 견인할 전망이다. 자회사의 이익 흐름도 분기가 지날수록 개선될 것이다. 목표주가 95,000원(12MF PER 33배(최근 5년 조정 PER 평균)을 유지한다. 22년 순이익 추정치가 9% 상향되었으나 일회성 이익을 제외한 조정 EPS 기준으로 산출했다.


삼성 최민하

증권가속보3
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