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[엑세스바이오(950130)] 2Q16 Review: 매출액 예상치 부합, 영업이익...
16/08/16 11:17(116.37.***.133)
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[엑세스바이오(950130)] 2Q16 Review: 매출액 예상치 부합, 영업이익 개선 지속. 하반기 신규 제품 진출 가시화 기대


2Q16 Review: 매출액은 전년수준으로 예상치 부합, 영업이익률은 큰 폭 개선


-전거래일(8/12) 발표한 2분기 확정실적(연결기준)은 매출액 99억원(-2.1%yoy. +14.2%qoq), 영 업이익 8억원(+162.3%yoy. +1.5%qoq)을 달성함. 시장 컨세서스(매출액 96억원, 영업이익 14억 원) 대비 매출액은 예상치 부합, 영업이익은 소폭 하회하였으나 점차 개선되고 있음


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매출액은 전년수준과 비슷한 비중으로 말라리아 진단제품의 매출액이 95.6%를 차지하고 있으며, 전분기대비 +28.8%를 증가하며 안정적인 매출 성장세를 유지하고 있음


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전년동기대비 영업이익률이 크게 개선(2Q15 OPM 2.9% → 2Q16 7.8% +4.9%p)된 것은 1) 고 부가가치 변종 말라리아 Kit의 판매 증가에 따른 말라리아 진단제품 평균판매가격 상승과, 2) 에티 오피아 매출 및 생산공정 본격화(지난 4월부터 제품생산)에 따른 원가절감 효과가 반영되었기 때문


3Q16년 전망: 말라리아 제품 매출 안정화 + 신규 제품 매출 가시화 전망


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당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 119억원, 영업이익 18억원을 달성할 것으로 전망. 매출액은 전년동기대비 +84.9% 증가, 영업이익은 큰 폭으로 개선되며 전년동기대비 흑자전환, 전 분기대비 +136.2%로 증가할 것으로 예상함


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전년동기대비 매출액이 크게 증가할 것으로 추정하는 것은 1) 지난해 3분기, 말라리아 RDT 가격 경쟁지속 및 수주물량의 납품 지연 등에 판매수량 감소 등에 대한 기저효과 때문이며, 2) 일부 신제 품 매출이 발생하면서 전년동기대비 +216.6% 증가할 것으로 예상하기 때문임. 하반기에 매출성장 을 전망하는 이유는 ① 말라리아 진단시장의 안정화 단계에서 시장지배력 강화와 함께 실적이 회복 될 것으로 예상하고, ② 세계 유일제품인 G6PD 진단제품이 인도(국가등록 완료), 태국(8월 입찰), 파키스탄(글로벌펀드 자금승인대기 중) 및 동남아시아, 중동지역 등에서 매출이 발생할 것으로 예 상하며, ③ HIV 진단제품은 에티오피아 국가등록을 진행 중이며, 연내 생산이 가능할 것으로 예상 되며, ④ 댕기열 진단키트(예멘 등록 진행 중), Strep A, RSV 등의 중남미향 매출 발생이 예상되 기 때문임


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수익성이 점차 개선될 것으로 예상하는 이유는 ① 말라리아 진단제품의 자동화 공정확대(스트립제 조, 패키징, 품질검사 등)를 통한 제조원가 절감 노력 지속, ② 말라리아RDT 진단키트 사이즈 축 소(70mm → 60mm)에 따른 재료비 절감, ③ 수익성이 좋은 신제품 매출 비중 확대, ④ 자회사 에티오피아의 말라리아 공급자 선정 이후 4월부터 공장 가동 등이 예상되기 때문


투자의견 BUY, 목표주가 11,400원 유지


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투자의견은 BUY, 목표주가는 11,400원을 유지. 현재주가는 2016년 예상실적 기준 PER 41.2배
수준. 주가는 49.0% 상승여력을 보유하고 있다고 판단함

유진 박종선

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