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[케이카(381970)] 쉽게 넘볼 수 없는 온-오프라인 중고차 플랫폼
22/01/10 19:53(180.71.***.10)
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ㆍ 중고차 시장은 온라인 시장 확대와 함께 2020년 38조에서 2023년 42조원으로 성장 예상, 케이카의 중고차 시장 점유율은 동기간 4%에서 7%로 증가할 것.


ㆍ 온라인 중고차 시장은 2020년 5,590억에서 2023년 1.7조원으로 성장, 케이카의 온라인 매출액은 동기간 3배 성장한 1.3조원 예상.


ㆍ 완성차를 필두로 한 대기업의 중고차 시장 진출은 인증 중고차 시장 확대에 긍정적 영향. 완성차 업계 및 모빌리티 플랫폼과의 협력 확대 기대.


WHAT’S THE STORY?


주가는 상장 이후 16% 상승하였으나, 케이카의 중고차 시장 점유율 확장 및 온라인 시장의 확대에 따른 수혜가 반영되지 않았고, 완성차 업체의 중고차 시장 진출은 리스크가 아니라 시장의 확장이라고 판단. 국내 1위 인증 중고차 플랫폼으로서 온-오프라인 매입/판매 채널을 보유하고 있는 케이카와 자체 중고차 판매 모델을 보유하기 부담스러운 완성차 업계와의 협력, 모빌리티 플랫폼 업체들의 확장에 따른 연계 기대. 목표주가 50,000원, 투자의견 BUY로 커버리지 개시.


투자포인트1: 일반 딜러 및 3P 모델 대비 케이카의 1P 인증 중고차 사업 모델은 신뢰도가 높고, 인증 중고차의 경우 상대적으로 진입 장벽이 높아 새로운 경쟁사의 진입도 제한적이라고 판단. 현재 4% 수준의 낮은 시장 점유율은 2023년 7%로 확대될 것.


투자포인트2: 온라인 중고차 시장 확대에 따라 케이카의 온라인 매출액은 2020년 4,211억원에서 2023년 1.3조원으로 확대. 오프라인 매입에 비해 낮은 매입가를 보일 수 있는 온라인 매입 또한 확산되며 GPM 상승에 기여할 것.


투자포인트3: 완성차 업체의 중고차 시장 진출과 함께 현대 기아차를 제외한 업체와의 제휴를 예상. 또한 모빌리티 플랫폼 업체들이 사업 영역을 확장하며 인증 중고차 시장 1위인 케이카와 협력 가능. 이미 카카오 모빌리티의 내차팔기 서비스는 케이카와 제휴


리스크: 완성차 업체의 중고차 시장 진출이 확정시 되어 가고 있어 케이카의 점유율 하락을 예상. 그러나 케이카의 현대차 신차 영업소를 통한 매입 비중은 6% 수준이고 시세 관리 및 판매, 물류 문제가 남아 있어 쉽게 점유율을 가져올 수 있을 것이라고 보지 않음.


삼성 이경록

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