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[케이카(381970)] 중고차 호황의 최대 수혜주
21/11/09 09:15(180.71.***.10)
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3Q 매출액과 영업이익 YoY +46%, 36% 성장


케이카 2021년 3분기 실적은 매출액 4,900억원(+46.3%, YoY)과 영업이익 184억원(+36.1%, YoY)을 시현했다. 이커머스 매출액이 전년동기대비 97% 성장하면서 전사 외형확대를 이끌었으며 매출 비중도 42%로 빠르게 올라오고 있다. 온라인 매출액이 많이 늘어났음에도 매출총이익률이 소폭 낮아진 이유는 최근 중고차 시세가 단기간에 급등을 하면서 매입원가가 올라갔기 때문이다. 이와 같은 시세 변동에 케이카도 향후 판매 단가를 올리는 등 대응하면서 매출총이익률을 끌어올릴 예정이다. 중고차의 온라인 판매가 대세라는 점과 국내 1등 업체의 판매 저력이 돋보였던 실적이다.


품질, 온라인, 오프라인 거점 등 사업 경쟁력 높은 업체


국내 중고차 시장은 2020년 기준 39조원 규모를 형성하고 있으며 연평균 5% 성장해 50조원을 형성할 것으로 전망된다. 현재는 개인간 거래 비중이 50% 이상으로 가장 크게 차지하고 있으나 1) 코로나 19 이후 비대면 거래가 선호되면서 2) 차량 상태 및 품질에 대한 불확실성이 없는 업체에 대한 수요가 늘어나고 있는 만큼 향후에는 매매업자(B2C) 거래가 증가할 것으로 예상된다. 이에 따라 케이카처럼 품질에 대한 책임을 지고 온라인 채널이 활성화 되어 있으며 빠른 대응이 가능한 업체들의 수혜가 클 것으로 판단한다.


미국 중고차 업체들 주가를 흐름 견조, 케이카도 따라갈 것


케이카 2021년 실적은 매출액 1.9조원(+40.3%, YoY)과 영업이익 780억원(+98.9%, YoY)으로 전망하며 2022년에도 우호적인 영업환경 조성에 따라 30%가 넘는 고성장이 이뤄질 것으로 판단한다. 최근 미국 중고차 업체들도 온라인 판매를 확대하며 시장을 주도해가고 있고 주가 흐름도 좋은 만큼 케이카 주가도 동반 상승할 것으로 예상한다. 현재 주가는 2022년 예상 실적 기준 13배 수준으로 밸류에이션 매력도 있는 만큼 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 3,5만원을 유지한다.


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