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[CJ ENM(035760)] 채널 경쟁력에 제작 역량까지 갖추다
21/11/24 10:46(180.71.***.10)
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미디어 수익 선순환 구조 확립, 티빙 유료가입자 가파른 순증


CJ ENM의 미디어부문은 콘텐츠-플랫폼 연계를 통한 경쟁력 강화로 선순환 구조를 구축 해가고 있다. 1)인기 콘텐츠 제작에 기반해 2)TV 채널 시청률 상승 및 OTT 유료 고객수가 증가하고 있고, 3)관련한 광고 수요 증가 및 통합솔루션 강화를 통한 광고수익 성장, 4)해외 콘텐츠 판매까지 선순환구조가 구축되며 외형 성장 및 수익성 개선이 나타나고 있는 것이다. CJ ENM의 OTT 티빙의 가입자 수는 20년말 70만명에서 3Q21 180만명으로 증가했다. 티빙은 23년까지 약 100여편의 오리지널 콘텐츠 제작, 제작비 4000억원을 투자하고, 800만명의 유료가입자를 확보하겠다고 밝혔다.


미국 드라마 제작사 인수, 콘텐츠제작 사업부 물적분할


11/19(금) CJ ENM은 공시를 통해 미국 콘텐츠 제작사 인데버콘텐트의 지분 80%를 7.75억달러(한화 9152억원)에 인수할 것이라고 밝혔다. 영국 BBC드라마 <킬링이브> 등글로벌 흥행을 이끈 영화와 드라마 제작 회사 인수를 통해 1)CJ ENM의 글로벌 영화 제작배급, 영화관 CGV와의 시너지가 기대되고, 2)티빙의 글로벌 OTT 시장 진출시 인데버 콘텐트의 IP활용을 통한 콘텐츠 확보도 기대된다. 또한 CJ ENM은 예능, 드라마, 영화, 애니메이션 사업의 주요 제작기능 사업부문을 물적분할해 신설법인을 설립하고 글로벌 콘텐츠 제작 역량을 강화할것이라고 밝혔다.


투자의견 Buy, 목표주가 22만원 제시


CJ ENM에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 22만원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 SOTP밸류에이션을 활용해 산출했다. 영업가치와 지분가치, 순차입부채를 고려해 산출한총 기업가치는 약 4.6조원으로 미디어 본업의 성장이 견인할 전망이다. 미디어부문은 향후 글로벌 콘텐츠 제작과 티빙의 해외진출 등 해외사업 성과에 따라 밸류에이션 리레이팅이 기대된다. 목표주가 22만원은 22년 실적기준 PER 19.3배에 달한다.


카카오페이증권 장지혜

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