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[제노코(361390)] 방위산업에서 항공우주산업까지 시장 확대
21/09/23 08:47(180.71.***.10)
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NDR 후기: 캐시카우인 방위산업과 신규사업인 항공우주산업으로 성장 지속 전망


1) 방위산업에서 항공우주산업으로 시장 확대 중: 동사는 군전술정보통신체계(TICN)사업의 핵심부품인 비접촉식 광전케이블, 소형무장헬기(LAH)사업 및 대한민국 차세대 전투기(KF-X) 사업의 항공전자장비, 점검장비 등의 방위사업에 치중하고 있음. 또한, 위성탑재체, 위성운용국 및 단말, 전기지상지원장비(EGSE, Electrical Ground Support Equipment) 사업 등의 항공 우주산업 관련 부품을 생산함. 주요 고객은 한화시스템, 한국항공우주연구원(KARI), AIRBUS D&S, 한국항공우주산업 등임.


2) 캐시카우인 전술정보통신체계(TICN) 및 EGSE 사업의 안정적 실적 지속 전망: ① 케이블사 업은 전술정보통신체계(TICN)의 핵심부품으로 개발하여 납품하고 있는데 관련 매출은 2020 년 145억원에서 2021년 약 227억원을 예상하고 있음. ② 또한 위성탑재체의 성능을 지상에서 검사하는 EGSE 및 무기체계장비 성능검사 장비 관련 매출도 지난해 133 억원에서 244 억원까지 증가하며 안정적으로 성장을 지속하고 있음.


3) 신규사업인 항공우주개발 확대에 따른 수혜: 글로벌 우주개발 추진으로 동사의 수혜가 예상됨. 정부의 “제 3 차 우주개발진흥 기본계획(2018~2040)”에 따라 2040 년까지 총 69 기의 위성을 발사할 계획. 동사는 “X-band 송신기” 국산화에 성공, 차세대중형위성 1 호기(2021 년 3 월 20 일 발사)에 탑재됨. ② 또한 ANASIS(무궁화 5 호), ANASISII(군 전용 통신위성) 등의 위성지상국 양산실적을 기반으로 글로벌 기업인 AIRBUS 와 위성지상국 계약을 체결함.


2021년 전망: 상반기 실적을 감안하면, 연간실적은 회사 전망치를 상회 예상함


당사추정 2021 년 예상실적(연결기준)은 매출액 526 억원, 영업이익 60 억원을 전망함. 이는 전년동기대비 매출액은 54.4%, 영업이익은 140.8% 증가한 것임. 또한 회사 전망치(매출액 481 억원, 영업이익 62 억원) 대비 매출액은 상회할 것으로 예상함.


현재주가는 2022년 기준 PER 25.7배, 동종업계 대비 할인되어 거래 중


당사추정 2022 년 예상 EPS(2,591 원) 기준, PER 은 25.7 배 수준으로 국내 유사업체(휴니드, 한화 시스템, LIG 넥스원, 쎄트렉아이, 인텔리안테크) 평균 PER 35.4 배 대비 할인되어 거래 중임.


유진 박종선

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