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[반도체/장비] 장비주도 사야하는 이유
20/11/16 08:40(211.201.***.113)
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장비업체 주가는 생산업체와 동행

생산업체(삼성전자, SK하이닉스 등)와 장비업체의 주가는 얼핏 보면 다르게 움직일 것으로 보인다. 실적 흐름이 다를 것으로 판단되기 때문이다. 메모리 반도체 업황은 공급이 낮을수록 좋다. 투자가 지연되며 수요가 회복되는 구간에 생산업 체의 실적은 강하다. 반면 이 구간에서 장비업체의 실적은 약할 수 있다.

그런데 결과적으로 장비업체의 주가는 생산업체와 동행했다. 생산업체 주가가 업황 개선 기대감을 선반영 하듯이, 장비 업체도 마찬가지다. 장비업체 주가가 생산업체 대비 선행성이 더 강한 것으로 해석된다. 메모리 업황이 개선되면, 후행 해서 투자가 집행될 것이라는 기대감을 주가에 미리 반영하는 것이다.

생산업체 주가는 공급이 상향되거나 수요가 하향될 때 정체되거나 하락한다. 장비업체의 실적은 공급이 상향될 때 대폭 증가하나, 주가는 생산업체와 동행하며 오히려 빠진다. 이후 장비 투자가 추가 증가하기 어렵다는 판단 하에 밸류에이션이 하락하기 때문이다.

2021-22년 메모리 반도체 Big Cycle 전망

2021-22년 메모리 반도체는 수요 회복과 공급 제약으로 Big Cycle을 전망한다. ① 메모리 반도체는 전방 재고 소진 이후 Restocking으로 이어져, 기저 효과 강도가 다른 IT 부품 대비 돋보일 전망이다. ② 신규 콘솔 게임 출시는 코로나19 회복이 지연될 경우, 집콕 수요로 수요 방어막 역할을 할 전망이다. ③ 인텔 신규 플랫폼 출시는 서버 교체 수요에, ④ 5G 스마트폰 확대는 스마트폰 내 탑재량 증가에 긍정적이다. ⑤ DDR5는 DRAM 교체 수요를 자극할 전망이다.

공급 측면에서는 기술 변화에 의한 공급 제약이 예상된다. DRAM에서 DDR5 적용, EUV 도입, NAND에서 Double Stack 적용이 2021년부터 본격화될 전망인데 모두 공급 증가율을 둔화시킬 전망이다. 수요 회복 시 캐파 증설 요구량이 상승한다는 의미다.

삼성전자, SK하이닉스 주가 상승 지속. 장비업체들의 주가도 상승할 전망

최근 삼성전자, SK하이닉스 주가는 빠르게 상승하고 있다. 특히 삼성전자 주가는 11/13 역사적 신고가를 기록했다. DRAM 업황 개선 기대감 때문이다. 밸류에이션 매력(3Q20) -> 출하량 증가 및 재고 감소(4Q20) -> 현물가 상승(4Q20 말) -> 고정가 반등(1Q20)의 순서로 주가 랠리가 지속될 전망이다.

반도체 장비업체들의 주가는 연말 중소형주 수급 부담을 이유로 상대적으로 부진했다. 이를 장비업체 매수 기회로 활용할 것을 추천한다. 장비업체 주가는 결국 삼성전자, SK하이닉스와 같은 방향이다. 메모리 반도체 Big Cycle 재현으로 2021년 삼성전자 반도체 CAPEX는 사상 최대치를 기록할 전망이다. 당사 커버 리지 내 원익IPS(TP 43,000원), 유진테크(TP 43,000원), 피에스케이(TP 44,000원), 엘오티베큠(TP 22,000원)을 추천한다.

신한 최도연, 나성준
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