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[현대모비스(012330)] 단기 실적보다는 중장기 잠재력에 주목
21/04/26 09:21(180.71.***.10)
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전동화 사업의 중장기 성장 잠재력과 향후 현대차그룹 지배구조 개편 가능성 등이 동사에 대한 기대요인. 또한, 재무적 안정성 등을 고려할 때 현재 주가(PBR 0.8배 하회)는 장기 투자자에게 매우 좋은 진입 기회 제공


▶ 전동화 사업 성장성이 중장기 Valuation 프리미엄 요인

동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 530,000원 유지. 1분기 실적이 예상대비 부진했고 반도체 수급 이슈 등 단기 공급 불안요인 존재. 그러나 글로벌 수요가 양호하며 전동화 사업 확대에 따라 모듈 부문의 중장기 외형 성장 및 수익성 개선 가능성에 주목할 필요. 전기차전용플랫폼(E-GMP) 도입 본격화로 2분기부터 현대차그룹 핵심부품 공급사인 동사의 중장기 성장 잠재력 확대될 전망

전일 종가 기준 주가는 2021년 PBR 0.8배 하회. 전동화 사업 중장기 성장잠재력과 향후 현대차그룹 지배구조 개편 가능성 등을 고려할 때 지나친 저평가. 동사 전동화 매출액 비중은 2025년 약 34.2%까지 확대될 전망이며, 규모의 경제 확보 과정에서 중장기 모듈부문 수익성 개선 동반 기대

▶ 1분기 Review: 전동화 성장세 Vs 모듈부문 수익성 부진

1분기 매출액과 영업이익은 각각 9조8,158억원(+16.5% y-y), 4,904억원(+35.9% y-y, 영업이익률 5.0%)으로 당사 예상치 하회. A/S 부문의 양호한 수익성(영업이익률 23.3%)은 유지되었으나 환율하락, 운송비 상승 및 전동화 매출비중 확대 등으로 인해 모듈부문 영업이익률이 0.7%로 하락하며 예상대비 부진했음

1분기 A/S 부문 매출액과 영업이익은 각각 1조8,634억원(-1.2% y-y), 4,347억원(-3.6% y-y, 영업이익률 23.3%)을 기록. 모듈부문 매출액과 영업이익은 각각 7조9,524억원(+21.7% y-y), 557억원(흑전, 영업이익률 0.7%) 기록. 1분기 전동화 매출액은 1조1,501억원(+63.7% y-y)으로 매출액 비중이 11.7%(Vs 1Q20 8.3%)로 상승. 전기차전용플랫폼(E-GMP) 적용차종 생산이 본격화되는 2분기부터 전동화 매출액 성장세 높아질 전망

NH 조수홍
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