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[코윈테크(282880)] 전기차 배터리 투자는 계속된다
20/01/02 07:43(1.241.***.228)
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기업소개

코윈테크는 1998년 설립한 2차 전지 자동화 설비 제조 업체이다. 2차 전지용 자동화 설비 노하우를 바탕으로 반도체/디스플레이 공정 장비, 석유/화학 등 일반 산업용 자동화 공정 장비도 제조/판매하고 있다. 19년 3분기 누적 기준 매출 비중은 2차전지용 자동화 설비 88.5%, 반도체/디스플레이 공정 설비 1.9%, 석유화학 등 기타 4.8%, 기타 유지보수 4.8% 수준이다. 2017년 이후 배터리 셀 업체들의 해외 증설 투자가 본격화되면서, 2차 전지용 자동화 설비 매출 비중이 큰 폭으로 증가하고 있는 추세이다.

2차 전지 공정 장비 중 투자 매력 높음

2차 전지 제조 공정 장비 중 투자 매력이 높은 장비는 1) 자동화 설비, 2) 스택킹 및 와인딩 공정 장비이다. 배터리 셀 업체 입장에서 단위당 생산력 및 수익성을 개선시킬 수 있는 공정이기 때문이다. 경쟁이 심화되고 있는 전기차 배터리 시장에서 단위 셀 당 수익성을 향상시키고자 하는 고객사들의 연구/개발이 지속될 것으로 예상한다.

또한 최근 LG화학의 폴란드 라인, 삼성SDI의 헝가리 라인 등 동유럽에 신규 투자된 지역에서의 ‘인력 확보’ 문제가 대두되고 있다. 동유럽 지역의 인력 확보가 차질이 생기면서, 예상대비 수율 개선 및 가동률 상승이 늦어지고 있는 상황이다. 향후 고객사들의 추가 라인 투자 시 공정 내 인력을 최소화하는 자동화 설비에 대한 니즈는 지속적으로 증가할 것이라는 판단이다.

시장 내 신규 경쟁자 진입은 리스크

신규 경쟁자 진입은 리스크이다. 특히 국내에는 반도체/디스플레이 공정에 특화된 기술력 높은 자동화 설비 업체들이 많다. 실제로 디스플레이 자동화 설비 업체인 에스에프에이는 SK이노베이션 향 자동화 설비 수주를 진행하고 있는 상황이다. 반도체/디스플레이 공정 대비 2차전지 공정의 난이도가 상대적으로 낮기 때문에 진입 장벽도 높지는 않다. 향후 사업 다각화를 위한 경쟁사들의 진입은 지속될 것으로 판단한다.

20년 시장 예상치 기준 P/E 7.6배 수준에서 거래

현재 동사의 주가는 20년 시장 예상 순이익 기준 P/E 7.6배에서 거래 중이다. 2차전지 내 동종 업체 및 글로벌 자동화 설비 업체 평균 대비 저평가되어 있다. 향후 LG화학, 삼성SDI 등 글로벌 배터리 업체들의 증설은 지속될 것으로 판단한다. 속도의 문제일 뿐, 방향성은 명확하다. 중장기 관점에서 투자 매력도가 높다는 판단이다.

미래에셋대우 김철중
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