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[코윈테크(282880)] 2020년 고객사 다변화의 원년
19/12/05 08:03(1.241.***.228)
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국내 2차전지 메이저 업체의 해외 투자 증가로 2019년 실적 성장. 2020년 해외 신규 고객사 수주 기대로 매출 성장 전망. 그럼에도 PER은 7.0배로 저평가 판단


▶ 2차전지 투자 증가로 고성장 중인 실적

2차전지 공정 자동화 시스템 구축 업체. 국내 메이저 2차전지 업체의 투자 증가로 동사의 3분기 누적 실적은 매출액 652억원(+27.3%, y-y), 영업이익 179억원(+135.5%, y-y)을 기록. 동사의 시스템은 1) 인건비 절감 2) 공정 수율 향상에 필수적인 제품. 주요 고객사의 해외 투자 확대는 2020년에도 실적 성장 요인

글로벌 자동차 제조 업체들은 전기차 생산량 확대에 따라 주요 배터리 업체와 JV를 통해 투자를 늘리는 중. 동사는 공모 자금을 통해 CAPA를 증설 중 이며 향후 연간 매출액 기준 약 4,000억원 규모의 CAPA 보유할 예정. 국내 메이저 업체와 동반 성장한 레퍼런스와 과점적 사업자의 지위로 2020년 상반기 중국(남경), 미국, 유럽에서의 신규 고객사 수주로 추가적인 매출 성장 기대

▶ 높은 영업이익률은 경쟁사 대비 기술 경쟁력 우위로 판단

동사에 대한 우려는 후발 주자의 시장 진입에 따른 영업이익률 하락. 2019년 3분기 누적 영업이익률은 27.3%로 2018년 13.7% 대비 13.6p 상승하며 경쟁사 대비 경쟁력이 강화됨. 현재 글로벌 전지 업체들의 이슈는 공정 자동화를 통한 수율 향상을 통한 빠른 대응. 따라서 검증된 레퍼런스를 보유한 동사의 제품의 수요는 지속적으로 유지 될 것

2020년 예상 PER은 7.0배로 2차전지 장비 업체 평균 PER 약 10.3배 대비 저평가 판단. 공정 자동화 설비 업체인 에스에프에이와 에스엠코어의 경우 대규모 투자 기대감으로 과거 PER이 25배 이상으로 고평가된 바 있음

NH 이현동
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