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[코윈테크(282880)] 독점적 지위 감안 필요
19/12/01 16:20(1.241.***.228)
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2차전지 물류 자동화의 선두주자

코윈테크는 삼성항공 자동화사업부에서 출발한 물류 자동화 시스템 전문업체로 각 공정의 제조장비들을 이어주는 물 류설비를 담당. ‘19년 8월 코스닥 상장

주력 전방시장은 2차전지로 매출비중 압도적. 삼성SDI, LG화학, SK이노베이션, 무라타(일) 등 대부분의 주요 2차전지 업체들을 고객사로 확보. 그 외 석유/화학, 반도체/디스플레이 등 다양한 산업군으로 납품중

동사는 2차전지 생산라인 물류자동화 시스템 공급이 가능한 국내 3개 업체 중 하나. 특히 전공정(극판 및 조립공정) 물류설비의 경우 LG화학, 삼성SDI에 독점 공급중이며, 실제 구축 레퍼런스를 보유한 국내 유일의 업체 

2차전지 증설 수혜는 이제부터 시작

국내 2차전지 3사(LG화학, 삼성SDI, SK이노베이션)는 내년부터 ‘23년까지 약 250GWh 규모의 대규모 Capa 증설을 계획. 연간 약 10조원 이상의 대규모 Capex를 예상. 그 중 주력 고객사 LG화학과 삼성SDI 비중 약 80% 차지

특히, 동사가 강점을 지닌 전공정 물류 자동화 시스템 부문에서의 고성장 전망. 2차전지 생산라인 중 후공정은 이미 자동화율이 90%에 육박하고 경쟁강도도 높은데 반해, 전공정은 높은 공정 난이도로 인해 자동화율 미미. 동사는 약 70% 수준의 전공정 자동화 서비스 제공이 가능한 것으로 파악

2차전지향 설비매출은 ‘17년 219억원에서 ‘18년 640억원으로 급성장하였으며, 올해 870억원, 내년 1,050억원 전망 

투자의견 BUY, 목표주가 33,000원으로 커버리지 개시

목표주가 33,000원은 동사의 ‘20년 예상 EPS에 Target P/E 11.4X를 적용하여 산출

Target P/E는 2차전지 장비업체들의 12M Fwd PER의 평균에서 20% 할증한 것. 동사의 2차전지 전공정 시장에서의 독점적 지위 감안 시 타당한 수준으로 판단

케이프 김광진
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