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[이마트(139480)] 마트의 구조적 수요 감소와 온라인 채널과의 경쟁으로 아쉬운 실적
19/04/19 07:44(1.241.***.228)
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이마트(139480)에 대해 투자의견 BUY를 유지하나 실적 하향 조정에 따라 목표주가를 210,000원(12개월 Forward 기준 P/E 13배)으로 하향(-16%)한다. 1분기 매출액과 영업이익은 각각 4조 6,428억원(yoy +13%), 1,317억원(yoy -14%)으로 추정된다. 1분기 할인점 기존점 성장률은 -1.8%로 기대치를 하회했고, 트레이더스도 기존점 성장률이 낮아지면서 cash cow 사업부의 실적이 부진했던 것으로 보인다. 여기에 온라인 채널 경쟁이 격화되면서 이마트몰 성장률도 두 자릿수 초반까지 낮아지고 회복이 더딘 상태로, 온라인 사업 성장에 대한 기대감이 희석된 상태다.

3월 온라인 합병 법인, <에스에스지닷컴> 출점 이후 거래액 증가가 매우 중요한 시점인데, 당분간 성장률 제고를 위해 마케팅 경쟁을 피할 수 없어 온라인 사업 성과에 대한 기대 이전에 비용 부담에 대한 리스크가 우선 부각되고 있다. 주가는 비용 부담을 넘어서는 온라인 법인 거래액 성장률을 확인한 후 반등을 모색할 것으로 보인다.

대신 유정현
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