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[유통] 에스에스지닷컴, 외부 투자유치(7,000억원) 발표
19/03/18 08:15(1.241.***.70)
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News: ㈜에스에스지닷컴, 외부투자자로부터 7,000억원 유치 

신세계그룹의 합병 온라인법인인 ㈜에스에스지닷컴이 외부투자자로부터 7,000억원 규모의 자 금유치를 발표했다. 지난해 1월 26일 , 온라인사업 투자 양해각서(MOU) 체결에 따른 후속조치 이며, 1차 7,000억원 조달 이후 추가적으로 3,000억원 유치가 이루어질 예정이다.

자금 조달은 제3자배정 유상증자 방식으로 진행되며, 어피너티에퀴티파트너스(AEP)와 BRV 가 각각 보통주식 460,772주를 신주인수(3.27 예정)하게 된다. 이에 따라 ㈜에스에스지닷컴 의 지분율은 이마트 50.1%, 신세계 26.8%, 외부투자자 23.1%로 결정되었다

추가적으로 위약매수청구권(행사가액은 발행일로부터 대상주식의 매매거래 종결시점까지 연복 리 25%의 이율에 따라 계산)이 존재하나 , 이는 중요조항 위반사항(인수인 측 임원선임 의무 위 반 , 조직구조의 일방적 변경 등)이 있을 시에만 행사되는 만큼 리스크 요인으로 보기는 어렵다

Implication: 1) 기업가치, 2) 지분율, 3) 투자방향성

1) 첫 번째로 ㈜에스에스지닷컴의 기업가치를 역산해 볼 수 있다는 점에 의미가 있다. 외부투자 자들의 투자금액 및 지분율을 토대로 계산해보면 현재 기업가치는 3조 333억원(지분율 100% 기준)로 추산된다. 2019년 총매출액 목표가 3.1조원(+29.1%yoy)임을 감안했을 때 약 PSR 1.0배 수준의 Valuation을 인정받은 것으로 볼 수 있다. 온라인 유통채널의 경쟁구도가 심화되 고 있기는 하나, 식품부문의 경쟁우위를 바탕으로 높은 기업가치를 인정받을 수 있었다.

2) 두 번째로 시장의 주된 관심사항이었던 이마트와 신세계의 지분율이 확정되었다 . 추후 3,000 억원의 추가 자금유치에 따라 일부 지분율 변동이 있을 수 있겠으나 , 당사가 기존에 추정하던 5(이마트):  2.5(신세계): 2.5(외부투자자)와 크게 다르지 않는 수준에서 결정되었다 . 이마트는 50% 이상의 지분을 확보하며 신세계그룹의 온라인 사업을 주도적으로 이끌게 되었으며, 신세계 역시 지분가치(26.8%, 8,141억원)반영을 통해 Valuation 매력도가 한층 높아졌다고 판단된다.

3) 아직까지 자금 조달에 따른 구체적 투자계획은 발표되지 않았으나 시설투자(온라인전용물류 센터 및 IT인프라)를 통한 온라인 경쟁력 강화에 사용될 것으로 보인다 . 이를 통해 목표 매출액 2019년: 3.1조원, 2023년: 10조원) 달성을 이루어낸다면 충분히 신세계그룹 유통사들의 기업가 치 상승을 기대해볼 수 있다고 생각한다.

유진 주영훈
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