수젠텍에 대한 AI매매신호
최대수익률 +75.9%
누적수익률 +89.9%
현재 AI매매
신호는?








 
토론 게시판
[씨젠 (096530/매수)] 수출 둔화 우려를 맞이하며, 3가지 핵심내용 점검하기
20/06/03 07:23(61.33.***.123)
조회 590 추천 0 반대 0
수출 둔화 우려 뉴스로 인해 노이즈 발생

기사 주요 내용은 5월 잠정 수출 실적이 4월 대비 34.5% 하락하여 향후 수출 둔화가 우려된다는점, 공급 과잉으로 인해 판매가격이 하락하고 원재료 가격이 급등했다는 것. 이로 인해 코로나 19진단 관련주 동반 하락. 종가기준 씨젠(111,200원, -4.71%), 랩지노믹스(25,400원, -7.91%),EDGC(14,500원, -1.02%), 수젠텍(28,250원, -6.3%), PCL(16,200원, -3.57%)기록.

Analyst’s Insight: 3가지 핵심 내용 점검

① Pricing: 동사는 ASP를 공개하지는 않지만, 타사대비 낮은 수준인 것은 분명. 우리나라 전체 수출 물량에서 동사의 비중이 높아질수록 전체 ASP가 낮아져 보이는 것은 당연한 현상. 동사의 경영철학은 분자진단의 대중화로, 가격정책이 쉽게 바뀌지 않을 것으로 예상함. 현재 고객의 특성에 맞는동적 가격정책(Dynamic Pricing)을 사용하고 있으며, 향후 큰 고객처가 될 곳 위주로 선별하고 있음. 코로나19 진단 시약은 GPM이 80~90%에 달하기 때문에, 영업레버리지효과 고려시 가격 할인 여력은 충분함. 원재료도 전체 비용에 미치는 영향은 크지 않음. 마지막으로 동사는 로슈에서추출시약을 조달하지 않음.

② 수출 물량: 가장 논란이 되고 있는 부분. 유럽과 미국 확진자수가 감소하고 있는 것은 맞지만,글로벌 일일 확진자수는 평균 9만명 수준이 유지되고 있음. 브라질을 비롯한 남미를 중심으로 신규 확진자 증가속도가 높아지고 있기 때문. 유럽의 확진자 둔화로 인한 수출 감소를 신규 코로나 확진지역의 수출증가로 만회할 가능성 충분함. 현재 확진자 주요 증가 지역인 브라질은 WHO 산하기구인 PAHO를 통해 1,000만 테스트 계약을 맺음(500만 테스트 납품 완료). 국제기구를 통한 수출인점을 고려하면 다른 남미국가 수출 가능성에 대한 기대감도 있음.
또한 우리나라의 경우 이태원사건/개학 등 5월 중순을 기점으로 다시 확진자수가 증가하고 있음.미국과 유럽에서도 언제든지 우리나라처럼 확진자수가 증가할 가능성은 충분함. 다만, 미국은 FDA 허가후 생각보다 폭발적인 수출증가가 이루어지지는 않음. 아무래도 자국 업체들을 사용하려는 움직임이 있는 것으로 추정. 일본도 생각보다 빠른 수출 증가는 어려울 것으로 보임.5월 동사의 수출물량 둔화는 황금연휴로 인한 영업일수 감소와 원자재 수급이슈가 큼. 글로벌 기업들이 양산체제를 갖춰나가고 있어 과도하게 긍정적인 수출증가 시나리오도 위험하지만, 과도하게 부정적인 수출 감소 시나리오도 지양해야 함.

③ Valuation: 씨젠의 대한 목표주가 135,000원과 매수의견을 유지함. 현재 동사의 주가도 12개월FWD P/E 기준 23.5배로 글로벌 Peer(27.8배) 대비 저평가되고 있는 상황. 아직 6월이 남아있는상황에서 2Q20 실적을 조정하기엔 불확실성이 큼. 당사는 수출물량, ASP 모두 보수적으로 추정하고 있음. 당사는 2Q20를 피크로 서서히 감소세로 접어드는 것으로 추정하고 있음. 실적 추정치 조정은 2Q20 실적에 대한 가시성이 뚜렷해지는 6월말 이후 진행할 계획. 당사의 자세한 실적 추정및 목표주가 산정 논리는 5월 14일 보고서 참조.
마지막으로 동사의 단기 기업가치는 코로나19 진단키트 실적이 크게 영향을 미치나, 장기 기업가치는진단장비가 가장 중요함. 통상 한해에 250대 수준의 장비를 출고하는데, 1Q20에만 226대를 출고함. 2Q20에도 100대이상 출고된 것으로 예상되며 연간으로 500대 이상 출고는 무난할 것으로 추정됨. 장비 파트너사인 Bio Rad 직판 물량까지 고려하면 상당히 많은 장비 출고가 예상됨.

미래에셋대우 김충현

현재 10명이 증권가속보4님을 관심회원으로 설정 하였습니다.
운영배심원 의견 ?
신고하기
다음글
‘진단키트주’ 명찰만 달아도 주가 폭등…뜯어 보면 ‘빈깡통’
이전글
[수젠텍(253840)] 꿈같은 영업이익률을 보게 될 것