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[컴퍼니케이파트너스(307930)] 혁신산업 중심의 포트폴리오를 갖춘 벤처캐피탈
19/05/08 07:55(1.241.***.228)
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* 상장 예정일: 2019.05.23
* 기관 수요예측: 2019.05.08~09


혁신, 고성장 산업 중심의 포트폴리오 구성으로 높은 수익률을 달성하고 있는 벤처캐피탈

동사는 2006년 설립된 벤처캐피탈로 , 회사 설립 이후 12년 연속 흑자를 기록함. 2018년 말 기 준 누적 AUM(Assets Under Management, 총 운용자산)은 4,301억원, 청산 펀드 평균 수익 률은 17.1%. 최근 5년간(2014~2018) 산업별 투자비율은 ICT 서비스 46.1%, 바이오/의료 23.8%, ICT 제조 15.8%. 투자 형태별 비중은 주식 69.7%, CB/BW 10.9%, 프로젝트 19.4%. 주요 포트폴리오는 직방, 넷게임즈, Carver Korea, 네오펙트, 엔지켐생명과학 등이 있음

부문별 영업수익 비중(2018년 별도 기준)은 투자조합수익 66.6%, 투자수익 9.1%, 운용투자수 익 5.5%, 기타 18.9%로 구성

투자포인트

1) 고수익 펀드의 회수기간 도래, 외형성장과 함께 수익성 개선

동사는 직방, 네오펙트 등 높은 수익률을 기록하고 있는 포트폴리오를 보유한 펀드를 6월에 청 산할 예정임. 펀드 청산을 통해 발생하는 성과보수 및 배분수익은 이익기여도가 높아 외형 성장 뿐 아니라 수익성 또한 대폭 개선시킬 것으로 판단됨

올해 펀드 청산 이후에도 2014년부터 꾸준히 결성된 펀드들의 회수기간이 본격적으로 도래함에 따라서 동사의 실적은 지속적으로 개선되는 추세를 보일 것으로 예상됨

또한 동사는 우정사업본부 및 한국성장금융, 교직원공제회 등 폭넓은 펀드 출자자 네트워크를 보유하고 있으며, 이는 동사의 지속적인 외형성장의 기반이 될 것으로 판단됨

2) 출자 비중 및 AUM 확대로 중장기 수익성 제고

동사는 수익성 개선을 위해 펀드 출자비중을 꾸준히 증가시키고 있는 추세임 . 2018년 말 기준 AUM 4,301억원, 누적 출자 금액 408억원으로 평균 9.5%의 출자비중을 보이고 있음. 향후 펀 드 청산 이익 및 IPO를 통한 공모자금 또한 출자비중 확대에 사용될 예정으로, 이는 중장기적으 로 영업수익 측면에서 긍정적일 뿐만 아니라 지분법이익 확대를 통해 수익성 제고에도 기여할 것으로 판단됨

정부의 지속적인 벤처 활성화 정책과 회수시장 다변화에 따라 신규 벤처투자금액은 지난해 약 3 조 4천억원으로 역대 최대규모를 달성함. 동사도 지난해 863억 규모의 펀드를 조성한 것에 이어 올 하반기 중 1,000억원에 달하는 최대규모 펀드를 조성할 계획임. 동사에 우호적인 시장 상황 은 AUM 확대와 이에 따른 관리보수 증가로 지속적인 성장을 이끌 것으로 판단됨

2019년 기준 PER 6.9~7.7배 (공모가 밴드: 3,600~4,000원)

공모희망가는 2019년 예상실적 기준(EPS 520원) PER 6.9~7.7배로 국내 유사업체들인 에이 티넘인베스트, TS인베스트먼트, DSC인베스트먼트, 우리기술투자의 2018년 실적 기준 평균 PER 15.0배 대비 48.7~53.8% 할인된 수준임

상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 25.6%인 약 400만주로 부담스럽지 않은 수준임

유진 박종선
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