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[PI첨단소재(178920)] 1Q22 리뷰: 실적 저점 확인
22/04/26 09:16(180.71.***.10)
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1Q22 실적 저점 확인


매출액은 783억 원(+11.9%QoQ, +0.9%YoY), 영업이익은 132억 원(-8.2%QoQ, -36.0%YoY)로 시장 컨센서스 영업이익 158억 원을 하회했으나, 당사 추정 영업이익 135억원에는 부합했다. 러시아-우크라이나 사태와 중국 주요 도시 봉쇄 등 매크로 이슈로 인한 전방 IT(스마트폰) 수요 둔화에도 불구하고 1Q22 기준 역대 최대 매출을 달성했 으나, 원부재료 가격 상승으로 영업이익(영업이익률 16.9%)은 부진했다.


2Q22 실적 우상향의 변곡점 될 것


2Q22 실적은 매출액 828억 원(+5.8%QoQ, +11.7%YoY), 영업이익 193억원 (+45.9%QoQ, -10.7%YoY)로 전 분기 대비 매출과 이익 모두 성장을 지속할 것으로 추정한다. 4Q21에 단행한 판가인상 효과가 2Q22부터 본격적으로 반영되고, 5월부터 주요 원재료 DMF 재활용 Capa 확대 효과로 영업이익률이 20% 초중반 수준으로 회복될 것이 다. 또한 첨단산업(EV, 디스플레이 등) 향 신규 PI필름 Capa 가동이 2H22부터 시작되어 2Q22을 기점으로 실적은 우상향의 흐름을 보일 것으로 전망한다.


투자의견 Buy, 목표주가 63,000원 유지


투자의견 Buy, 목표주가 63,000원을 유지한다. 동사의 현재 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 18.0x로 과거 P/E 밴드 평균을 하회하는 수준이다. 전기차, 디스플레이(플렉서블)등 성장 산업 향 사업확대와 업계 내 유일하게 공격적인 Capa 투자로 시장지배력이 강화될 것으로 기대한다. 또한 판가인상/원가절감 등 수익성 개선 효과로 ‘22년 실적 성장이 지속될 것으로 전망한다.


이베스트 남대종

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