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[이마트(139480)] 투자 포인트 재확인, 방향성 우려 無
21/01/14 08:41(180.71.***.10)
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12월 마트 기존점 성장률 +9.8% YoY 기록, 기대치 상회

12월 월별 매출 동향이 공시되었다. 기존점 성장률(YoY)은 트레이더스 +29.1%, 대형마트 +9.8% YoY를 기록했다. 쓱닷컴(온라인) 거래액은 47% 가량 증가한 것으로 추산된다. 전용센터와 매장 발송 거래액은 각각 60% 이상 성장세를 나타냈다. 전체적인 흐름은 기존 추정치를 상회했다. 12월 내내 유지된 거리두기 2.5단계+α에 따른 식품 수요 증가 때문으로 보여진다. 10월과 11월 각각 10%, 5% 가량 성장했던 마트 식품 매출액은 12월에 20% 가량 증가했다.

1) 마트 저점 + 업태 구조조정, 2) 온라인 경쟁력, 3) 연결 손익 개선

4분기 연결 영업이익은 830억원(흑전)이 예상된다. 기존 추정 대비 130억원 가량 상향 조정된 수치이다. 대형마트와 트레이더스 부문 영업이익률은 각각 1.7%, 3.1%으로 추정했다. 온라인 영업손익은 -20억 원을 예상하나 비용 증가 없이 성장세 확대가 전개되었다는 점에서 추가 손익 개선에 대한 긍정적 전망을 열어둔다.

12월 호실적이 사회적 거리두기 2.5단계+α영향 반영도 있었다는 점에서 향후 12월 수준의 성장세 지속 가능에 대한 고민은 필요하다. 하지만 지난 9월 이후 마트 부문 기존점 성장률은 증가세를 유지 중이 다. 기존 제시해온 마트 부문 저점에 대한 방향성은 확인되었다. 지난 해부터 진행 중인 업태 내 구조조정 반사 수혜도 계속되겠다. 온라인 경쟁력 우려도 없다. 언론에 의하면 12월 쿠팡 거래액은 53% 가량 증가했다. 쓱닷컴 12월 거래액은 전체 기준 47%, 마트 기준 60%대 성장률을 기록했다. 전문점 등 연결 손익 개선도 진행 형이다. 구조적 방향성에 대한 긍정적 전망을 유지한다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 24만원으로 14.3% 상향

계속해서 언급해온 ‘1) 마트 저점, 2) 온라인 경쟁력, 3) 연결 손익 개선 + 업태 구조조정 수혜’ 투자 포인트에 근거한 ‘매수’ 의견을 유지 한다. 예상보다 양호한 실적 흐름을 반영해 목표주가는 24만원으로 14.3% 상향한다. 매매를 통한 차익 실현보다는 구조적 방향성에 대한 투자가 필요한 종목이다.

신한 박희진
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