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[이마트 (139480/매수)] 20.12월 별도 실적 코멘트
21/01/14 07:19(61.33.***.123)
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이마트 (139480/매수) 20.12월 별도 실적 코멘트


12월 별도 실적 공시
기존점 할인점 +9.8%, 트레이더스 +29.1% 기록

- 1) 신선식품 위주의 물가 상승 및 2) 내식 증가에 따른 객수 회복 (12월 -5% vs 20년 평균 ? 높은 한 자리 수) 3) PP센터 매출 증가 등에 따라 기존점 매우 양호

- 신선식품 물가 상승 효과 3%~4% 대 추정, PP센터 효과 3% 추정

- 잡화 등 카테고리 매출 감소폭은 -5%대로 추정. 객수 감소 수준의 매출 감소 기록

- 물가 상승 및 PP센터 효과 등을 제외 해도 2%~3%대 안정적 성장 기록

- SSG.COM 47%YoY 기록. 1) 신선식품 물가 상승 및 2) 내식 증가 등에 따른 이마트몰 매출 고성장이 성장 견인


온라인을 넘어 유통을 볼 때
PP센터 매출 기여, 부정이 아닌 긍정 요인

- 기존점에 PP센터 기여는 4Q 2%p. 12월 3%p 기록

- PP센터 매출 기여도 증가는 온오프라인 인프라/플랫폼의 시너지가 높아지고 있다는 긍정적 요인

- PP센터 매출 비중 증가 및 기여도 상승 시 중장기적인 전사 손익 개선 가능


투자의견 및 목표주가
목표주가 22.5만원, 투자의견 매수 유지

- 금리 및 물가 상승 우려 등 매크로 이슈 고려 시 유통 산업 매력도 높음

- 이마트 21년F PER 16배 수준. 밸류에이션 부담 존재

- 그러나 1) 할인점의 구조적 반등 + 자회사 손익 개선-> EPS 개선 및 2) 소매시장 내 점유율 증가로 밸류에이션 정당화 충분히 가능

- 단기 주가 조정 가능성 존재. 그러나 21년도 소매시장 내 플랫폼으로서의 이마트 영향력 증가를 고려 시 매수 유지


미래에셋대우 김명주
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