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[이마트(139480)] 쓱닷컴 가치 재평가의 시기
21/01/13 07:42(180.71.***.10)
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4분기 코로나 재확산으로 인한 가정식 증가로 온·오프라인의 실적 모두 호조를 보였을 것. 올해 오프라인은 점포 리뉴얼과 경쟁사 구조조정 등으로 기존점 성장률 반등할 것. 온라인은 고성장 지속 속에 가치 재평가가 나타날 것


▶ 온라인 식품 시장의 고성장은 계속된다

목표주가 220,000원, 투자의견 Buy 유지

올해 연간 오프라인 기존점 성장률 +2% y-y 이상 전망. 경쟁사들의 점포 구조조정과 동사의 점포 리뉴얼, 그리고 온라인 상품공급 효과 기대

온라인 식품 시장은 작년 52% y-y의 고성장을 기록했으며, 올해도 카테고리 확장, 편의성 확대 등으로 30% y-y의 성장을 이어갈 것. 동사 온라인 식품 시장 내 1위 사업자이며, 쿠팡의 상장 등으로 가치 재평가가 기대됨

▶ 4Q20 Preview - 유통 산업 내 군계일학

4분기 연결기준 순매출 5조5,338억원(14% y-y), 영업이익 817억원(흑자전환 y-y)으로 외형 및 수익성 모두 기대치를 상회하는 호실적 추정

이마트 별도기준 실적은 순매출 3조4,686억원(7% y-y), 영업이익 823억원(226% y-y)으로 추정. 코로나 재확산으로 인한 가정식 증가로 이마트와 트레이더스의 기존점이 각각 4% y-y, 15% y-y의 높은 성장을 보였을 것. 이러한 매출 호조로 영업레버리지 발생하며 수익성 큰 폭 상승 전망. 전문점도 부진 매장 정리와 노브랜드의 고성장에 힘입어 적자폭 개선세 지속

SSG.com은 순매출 3,546억원(52% y-y), 영업이익 -53억원(적자축소 y-y)으로 추정. 온라인 장보기 시장 내 판촉 감소와 물류 및 인건비 효율화로 온라인 적자가 크게 줄어들 전망(전년 동기대비 297억원 축소)

기타 연결자회사 중에서는 신세계TV쇼핑의 코로나 수혜가 기대되며, 조선호텔은 코로나 피해와 출점 비용으로 적자 확대 예상

NH 이지영
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