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[유통] Weekly Letter: 이마트와 홈쇼핑은 리레이팅 가능할까?
20/09/14 10:45(58.121.***.119)
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1.이마트 8월 실적 발표: 온오프라인 시너지로 할인점 선전


- 할인점 기존점 YoY -0.6%, 추석 기간차 영향 감안시 실질적으로 2% 성장


- PP센터/리뉴얼 점포 호조 영향, 9월 기존점 YoY 5% 예상, 추석 기간차 영향 15일 기준으로 하순에 매출 몰릴 가능성?


- 쓱닷컴 30% 신장: 이마트몰 YoY 50% 성장

- 트레이더스: 기존점 YoY 14.9%, 전년도 하남점(코스트코 신규 오픈), 비산점 등 기저효과


- 전문점 매출 YoY 14.1% 성장, 노브랜드 26%, 점포수 2분기말 270개, 신규 점포는 FC모델로 고정비 부담 제한적, 수익성 제고 긍정적


- 가장 비용부담 큰 할인점 선전, 3분기 증익 가능성 상승

- 노브랜드/트레이더스/쓱닷컴 등 신규 사업 고신장 및 수익성 개선 긍정적


- 식품 온라인 시장 1위 사업자로서 주도권 확대 중 - 3분기 증익 전환시, 글로벌 유통 트랜드 선도/한국의 월마트로 Re-rating 가능성, 비중 확대 유효


2. 홈쇼핑 업체들 밸류에이션 회복 가능성: 무형상품 -> 유형상품 소비 이동


- 3분기 현대홈쇼핑/GS홈쇼핑 취급고 YoY 5% 증가 예상

- 여행소비 축소(무형상품) -> 유형상품 판매 비중 상승 -> GPM 상승, 높은 이익 개선 가능

- 밸류에이션 회복 눈여겨봐야 할 대목


3. 화장품: 2분기보다는 좋지만, 회복 정도는 제한적


- 중국 화장품 시장 경쟁완화, but 더딘 회복세

- 면세점 제3자반송 미치는 영향 제한적


- LG생활건강 무난한 회복세, 코스맥스 높은 실적 모멘텀 유지

- AP와 한국콜마 회복 속도 제한적

- 애경산업 색조 수요 위축 부정적 영향, 보수적 접근 바람직


- 연우 주가 상승 주요 요인 PKG 지분 확대 때문(7.88% ->15.32%), 중장기적인 네트워크 및 투자수익 제고 목표


4.주간TopPicks(TP만원):이마트(13.5)/GS홈쇼핑(13.6)


5. 기업 Update: 현대홈쇼핑/GS홈쇼핑/애경산업/이마트 


6.산업지표


- 7월 가계대출이자율 2.62%(MoM -0.05%p), 7월 가계대출이자부담액 29.2조원(MoM -1.3%)

- 8월 취업자 27,085천명, YoY -1.0%


하나 박종대 

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