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[티에스이(131290)] 숨겨진 보석
20/11/05 08:42(58.121.***.119)
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반도체 부속품 및 OLED 장비 생산 업체

반도체 부품 및 OLED 장비 생산 업체다. 반도체 웨이퍼 테스트에 사용되는 소모품인 Probe Card, 후공정 최종 검사단계에 사용되는 인터 페이스 보드, OLED 검사장비가 주요 제품이다. 고객사로는 삼성전자, SK하이닉스 등이 있다. 2021년 제품별 예상 매출 비중은 인터페이스 보드 29%, 프로브카드 20%, OLED 검사장비 12%, 기타(계열사) 39%가 예상된다.

1) DDR5, 2) 비메모리 고객사 설비 투자 확대시 성장 본격화

2021년 DDR5로 성장이 기대되는 한 해다. 주요 제품인 인터페이스 보드는 후공정 부품으로 핸들러와 테스터간 연결 장치다. 이번 DDR5 공정 변화로 수혜가 기대된다. 1) 투자 확대로 제품 납품 증가, 2) 스펙 변화에 따른 고성능 제품 수요 증가가 예상되기 때문이다.

비메모리向 신제품 출시로 신규 시장 진출도 준비 중이다. 2020년 신제품 소켓 개발을 완료했다. 국내외 고객사의 비메모리 설비 투자 확대에 따른 수혜가 기대된다. 2021년 인터페이스보드 매출액은 886억 원(+25% YoY)이 전망된다.

계열사 실적 성장은 확실하다. 고객사 신규 투자시 전반적인 실적 수혜가 될 전망이다. 반도체 부품 및 검사 장비 사업을 영위하는 8개(타 이거일렉, 지엠테스트 등)의 종속 회사 (2페이지 참조) 를 보유 중이다.

NAND 투자 확대에 따른 프로브카드도 수혜다. 2020년 해외 고객사 납품 확대로 실적 성장이 가능했다. 2021년 국내 고객사 투자도 기대 됨에 따라 한 단계 더 도약이 가능할 전망이다.2021년 프로브카드 매출액은 620억원(+14% YoY)이 전망된다.

2021년 매출액 +18% YoY, 영업이익 +23% YoY 전망

2019년 매출액은 3,038억원(+18% YoY), 영업이익 541억원(+23% YoY)이 전망된다. 영업이익률은 17.8%(+0.8%p YoY)가 전망된다 1) 국내외 고객사 신규 투자 확대에 따른 제품 판매 증가, 2) 자회사 매출 확대로 실적 성장의 원년이 될 전망이다. 주가 리레이팅이 기대된다.

신한 오강호, 이세웅
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