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[티에스이(131290)] 반도체 환경 변화의 수혜
20/07/21 06:57(58.121.***.119)
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반도체/디스플레이 테스트 관현 장비·부품 공급 기업
반도체/디스플레이 테스트 관련 토탈 솔루션 기업

- 티에스이는 반도체/디스플레이 테스트 공정에 필요한 주요 제품을 수직 계열화를 통해 효율적으로 생산하는 기업

- 20년 1분기 개별 기준 매출 비중 Interface Board 48.9%, Probe Card 31.0%, OLED 검사장비 20.0%

- 주요 연결 자회사로는 타이거일렉(219130, 반도체 검사용 PCB 제조, 지분율 43%), 메가터치(반도체/2차전지 검사용 Pin 제조, 지분율 82%), 우리마이크론(디스플레이 검사장비 및 반도체 패키징 장비 개발·판매, 지분율 59%)

타이거일렉, 메가터치 등 주요 자회사의 실적 호조
주요 자회사 실적 호조

- 티에스이, 타이거일렉, 메가터치의 제품이 기존 국내 고객사 외 중국향 매출 증가. 이는 중국의 반도체 굴기와 무관하지 않다고 판단. 하반기에도 해외 물량은 증가할 전망

- 티에스이는 LPDDR5 테스트소켓과 중국 NAND 테스트소켓 및 보드 매출 증가 중이며, 타이거일렉은 2013년~2019년까지 CAGR 8.5%로 PCB 매출 지속 성장 중

- 특히 메가터치는 2014년부터 2019년까지 CAGR 30.6%의 높은 성장 시현. 이는 기존 반도체 검사용 Pin의 성장에 2019년부터 2차전치 배터리 검사용 Pin 매출의 성장에 따른 것으로 분석

LPDDR5, 비메모리 투자, 중국 반도체 굴기의 수혜
반도체 환경 변화의 수혜 전망

- 티에스이의 실적 호조는 고객사의 LPDDR5/비메모리 투자와 중국 반도체 굴기에 기인. 이 같은 성장세는 지속가능할 것으로 판단

- 20F PER 11.1배로 실적 성장세를 감안하면 더 높은 밸류에이션 부여가 합당하다고 판단

미래에셋대우 김재훈
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