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[풍산(103140)] 강한 구리 가격에 주가 상승 예상
21/02/22 07:21(180.71.***.10)
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구리 가격이 톤당 9천달러 선으로 강하게 상승. 보수적인 가이던스에도불구하고, 풍산의 주가는 구리 가격에 반응하며 상승할 것으로 예상. 구리 가격은 사상 최고치였던 톤당 10,500달러에 도달할 것으로 전망


▶ 구리 가격 상승 반영해 목표주가 상향

풍산(103140.KS)에 대해 목표주가를 43,000원으로 기존대비 19.4% 상향하며, 투자의견 ‘Buy’를 유지. 새로운 목표주가는 2021년 예상실적 기준 PBR 0.8배(ROE 6.2%)에 해당. 2021년 연결영업이익으로 1,581억원(+30.4% y-y)을 전망. 톤당 9,000달러에 육박한 구리 가격이 신동사업의 이익 증가와 주가 상승을 견인할 것으로 예상. 반면, 방산부문은 수출 증가가 예상되나 내수 판매 감소로 인해 매출은 1.4% 증가에 그칠 전망

2021년 구리 가격의 평균으로 톤당 8,758달러(+41.8% y-y)를 가정. 이는기존대비 10.9% 높인 것으로, 2021년 주당순이익(EPS) 예상치 또한 14.3% 상향. 2021년 연결 매출액 3조481억원(+17.5% y-y), 영업이익 1,581억원(+30.4% y-y), 지배주주순이익 917억원(+27.6% y-y)을 전망. 영업이익은 1분기 344억원(흑자전환 y-y, -35.7% q-q), 2분기 454억원(+116.3% y-y, +32.2% q-q)으로 양호한 실적 이어질 것

▶ 보수적인 가이던스에도 구리 가격이 강한 주가 상승 모멘텀될 것

회사는 2021년 별도기준 가이던스로 매출액 2조2,237억원과 영업이익 1,094억원을 제시. 전년대비로 각각 14.4%, 39.6% 증가하는 것이나, 당사 추정치 및 시장 컨센서스보다는 낮아. 이는 2021년 구리 가격을 톤당 7,500달러로 가정한 데 따른 것으로 보수적인 계획. 낮은 가이던스에도 불구하고 주가는 구리 가격에 반응하며 상승할 것으로 예상

구리 가격은 지난 2월 19일 톤당 8,947달러로 올라. 경기 회복에 따른 수요 증가와 낮은 재고, 광산의 더딘 공급 증가 등이 상승 요인으로 작용. 당사는 구리 가격이 사상 최고치였던 2011년 2월의 톤당 10,500달러에 도달할 것으로 전망. 당시 풍산의 주가는 52,600원까지 상승한 바 있음. 경기 회복에 의한 수요와 역대급으로 낮아진 재고로 인해 구리 가격이 강한 오름세를 보인다면, 주가는 실적 증가 이상으로 상승할 수 있을 것

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