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[CJ제일제당(097950)] 지속되는 호실적
21/01/19 11:14(180.71.***.10)
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(1) 4Q20 Preview

4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 6조 3,535억원(YoY +6.6%), 3,503억원(YoY +29.8%)으로 추정한다. 물류 제외 매출액 및 영업이익은 각각 3조 5,625억원(YoY +7.2%), 2,413억원(YoY +40.2%)으로 예상한다.

① 국내 가공은 이른 추위 및 ‘사회적 거리두기’ 격상 영향으로 매출 및 영업이익의 고른 개선이 전망된다. 10~11월 누계 매출액은 전년대비 두 자리 수 성장한 것으로 추산된다. 특히 온라인 채널이 전년동기대비 50% 이상 성장한 것으로 파악된다. HMR 관련해서는 냉동 피자 라인이 추가 가동되면서 매출 성장에 기여할 것으로 기대된다. ② 해외 가공도 고성장 세가 이어지고 있다. ‘쉬안즈’ 10~11월 누계 매출액은 YoY 10% 성장한 것으로 파악된다. 환율이 관건이나 견조한 성장이 이어지고 있다는 점은 분명 긍정적이다. ③ 바이오는 중국 돼지 사육두수 및 외식 조미료 수요 회복 기인해 OP 770억원 내외 기여가 가능할 것으로 예상된다. ④ 생물자원은 베트남 돈가 약세 속도가 다행히도 예상보다 더디면서 OP 400억원 내외 기여가 가능해 보인다.

(2) 올해 실적 전망 및 투자 판단

2021년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 25조 5,903억원(YoY +4.7%), 1조 5,273억원 (YoY +8.1%)으로 추정한다. 대한통운 제외한 매출액 및 영업이익은 각각 15조 1,010(YoY +5.9%), 1조 903억원(YoY +1.5%)으로 예상한다. 작년 비경상적인 실적을 시현한 생물자원 제외시 코어사업의 영업이익은 YoY 13% 증가해 견조한 이익 개선세를 지속할 것으로 전망한다. ① 식품(소재+가공) 내 해외 비중은 2019년 39%→ 2021년 48%로 유의미한 상승이 예상된다. ② 특히 올해는 ‘쉬안즈’와의 채널 및 제품 시너지가 본격화될 것으로 기대된다. ③ 바이오 부문은 지난 3년 간 믹스 개선 기인해 꾸준히 체력이 Level-up되고 있다는 점에 주목할 필요가 있겠다. 지난주 중국 사육두수 회복 기인해 라이신 및 쓰레오닌 Spot 가격이 유의미하게 상승한 점도 긍정적이다.

현 주가는 2021년 예상 PER 12배에 거래 중이다. 증진된 체력 감안시 밸류에이션도 재평가 되어야 한다.

하나 심은주
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