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[CJ(001040)] 사업포트폴리오 양극화 심화
21/01/18 07:48(180.71.***.10)
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코로나19 영향 지속으로 사업포트폴리오 실적 양극화 심화. 실적 부진 계열사들의 경우 유동성 확보가 관건. 현재 주가는 NAV 대비 46% 할인된 수준으로 주요 지주회사 대비 밸류에이션 메리트 부족


▶ 코로나19 영향으로 사업포트폴리오 양극화 심화

코로나19 영향 지속으로 계열 회사 간 실적 양극화 심화. CJ제일제당은 가공식품 수혜와 쉬완스 인수 효과, CJ대한통운은 택배사업 수혜와 NAVER와의 주식교환 및 협력 강화 등으로 강한 실적 모멘텀 유지가 전망되는 반면, 집객에 어려움을 겪는 계열사들은 부진이 심화되어 유동성 확보가 관건. CJ CGV는 2,400억원 유상증자에 이어 CJ로부터 2,000억원 신종자본차입. CJ푸드빌도 투썸플레이스 잔여지분 15% 처분(710억원)에 이어 뚜레쥬르 처분 추진

상장자회사들의 주가 변동, 기준연도 변경(2020년→2021년) 및 비상장자회사 실적 전망 조정 등 반영하여 목표주가를 92,000원에서 108,000원으로 상향 조정. 주가 상승여력 부족하여 투자의견 Hold 유지. 현재 주가는 NAV 대비 46% 할인된 수준으로 할인율은 주요 지주사 평균 하회

▶ 4분기 Preview: 시장 컨센서스 하회 추정

CJ의 4분기 매출액과 영업이익은 각각 9조1,713억원(+4% y-y), 3,780억원(+1% y-y)으로 시장 컨센서스 하회 추정

CJ제일제당은 바이오와 가공식품, CJ대한통운은 택배사업 호조로 시장 컨센서스 충족한 것으로 추정. CJ올리브영은 매출 감소에도 온라인 매출 비중 확대로 수익성 방어 중. 반면, 코로나19 확산에 따른 다중이용시설 기피로 CJ CGV 영업적자 지속 및 CJ프레시웨이, CJ푸드빌 실적 부진 추정

CJ제일제당 실적 성장 지속에 따라 1분기 영업이익은 3,808억원(+44% y-y)으로 개선될 전망

NH 김동양
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