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[2차전지] Battery Weekly: 열기가 가라앉는 시기, 편하게 비중 확대
21/02/15 07:04(180.71.***.10)
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▶ 리뷰 및 전략


지난주 2차전지 섹터는 1.4% 상승하며 코스피 대비 2.1%p Out-perform 했다. 삼성SDI가 기관/외국인 순매수로 한 주간 3.3% 상승했다. Top pick으로 삼성SDI, 에코프로를 유지한다.


1) 유럽 전기차 판매량은 연말 Pull-in 효과로 인해 1분기 부진 불가피하다. 실제 독일 1월 전기차 판매량은 MoM 64% 감소했다. 7월 가동 목표로 건설 중인 테슬라 베를린 기가팩토리가 당국 인허가 문제로 여전히 건물 착공 지연중이라는 현지 언론보도가 있었다. 미국의 전기차 지원 정책 강도가 아직 확정되지 않았고 유럽 및 중국 모두 4분기 Pull-in 효과 이후 매년 1분기 전기차 판매 부진했던 상황 감안하면 당분간 전방 수요는 우호적이지 않다.


2) 미 ITC가 LGES와 SKI간 영업 비밀 침해 소송에 대해 LGES 승소 판결을 내렸다. 향후 SKI 일부 제품에 대한 미국 내 수입 금지 효력이 발생하며, 포드는 4년, 폭스바겐은 2년 수입 금지 유예를 적용받는다. SKI 공장이 위치한 조지아주 주지사는 바이든 행정부에 거부권 행사를 요청했다. 양사간 향후 중재 가능성 높다고 판단되나 불확실성 그 자체로 배터리 서플라이 체인에는 부정적이다. 배터리 출하량 1분기 QoQ 감소 불가피한 상황 감안하면, 당분간 셀 메이커 주가흐름 지지 부진할 것으로 예상한다. 그러나 탄소 배출 규제 강화 추세 속에서 유럽 전기차 판매 감소는 일시적이며, 미국 전기차 지원 법안은 상하원 이견 없는 경기 부양책이라는 점, 주요 OEM들의 2021년 탄소 배출 규제 벌금 전가 가능성 없다는 점 감안하면 단기간의 조정은 오랜만의 비중확대 기회 제공할 것으로 판단한다.


3 ) 지난주 실적 발표한 엘앤에프는 매출 YoY 22% 증가 및 영업적자로 컨센서스를 하회했다. 1분기까지 영업적자 불가피하나 2분기부터 신규 라인 가동률 상승하며 흑자 전환 예상된다. 2022년 예상 실적 기준 PER 46배 적용시 현 주가 대비 35% 상승 여력 있다고 판단한다. 에코프로는 여전히 현 시총에 에코프로비엠 지분가치만 반영된 상태로, 친환경부문 사업 가치 감안 현 주가 대비 40% 이상 상승 여력 있다고 판단한다.


▶ Car : 유럽 전기차 판매 부진


독일 1월 전기차 판매량은 1.6만대로 5개월만의 최저치를 기록했다(12월 4.4만대). 테슬라 베를린 기가 팩토리 공장 가동 지연 가능성 대두됐다. 공장 목표 가동 시점 5개월 남은 상태에서 공장 설립 인가되지 않은 상황이다.


▶ Cell : SK이노베이션 ITC 패소


LGES와 SKI간 영업비밀 침해 소송에서 ITC가 LG에너지솔루션 승소 판결을 내렸다. SK이노베이션 미국 내 수입 금지 효력 발생해 미국 조지아주 배터리 공장 미국 사업 타격이 예상된다. 당분간은 포드 4년/폭스바겐 2년간 수입 금지 유예 적용된다. 조지아주 주지사는 바이든 행정부에 거부권 행사를 요청했다. e-GMP 3차 프로젝트 물량의 약 60%는 CATL, 40%는 SKI가 수주한 것으로 추정된다. LGES와 현대차는 배터리 리스 공동 사업 MOU를 체결했다.


▶ Material/Equipment : 엘앤에프 추가 자금 조달


엘앤에프는 유상증자 및 신주인수권부사채, 전환사채 발행 통해 시설 투자 자금 850억원을 조달했다. SK넥실리스는 당초 2021년 상반기 준공 및 하반기 고객사 승인 예정이던 5공장 가동 스케줄을, 최근 동박 수요 급증 및 고객사 가동 상황 고려해 연내 양산 가동으로 앞당겼다. 에코프로CNG는 LGES로부터 공급 받는 배터리 재활용 관련 신공장 가동을 6월부터 시작하며, SKIET는 한국전력 재생에너지 전기 구매프로그램에 최종 낙찰되어 국내 사업장 필요 전력 100%를 친환경 전력으로 조달한다. 광물별 전주 평균 대비 가격 증감률은 니켈(+1.9%), 코발트(+4.3%), 알루미늄(+2.8%), 동 (+3.1%)로, 코발트가 6주 연속 상승했다. (이번주 배터리 기술 study : 배터리 용량 Wh란? - 자료 링크 참조)


하나 김현수 

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