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[SK (034730)] 바이오, 반도체에 수소까지
21/01/15 07:14(61.33.***.123)
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SK (034730) 바이오, 반도체에 수소까지 

 투자의견 매수, 목표주가 400,000원 유지

- 목표주가는 SOTP로 산출한 동사의 NAV에 Target 할인율 45% 적용

- 동사는 반도체 및 반도체 소재, 바이오 신약 및 CMO, 그리고 LNG와 수소에너지 사업 포트폴리오 확장으로 성장하는 지주회사의 표본을 보여주고 있음

- 2020년 SK바이오팜의 성공적 IPO 이후, 미래성장가치 제고를 위해 1)2020년 12월 Roivant사와 신약개발을 위한 전략적 협력을 위해 Protein Degrader지분 $200Mn 투자, 2)북미 수소사업회사인 Plug Power $1.5Bn의 투자 진행

- Roivant사와 설립한 JV인 Protein Degrader는 10개의 Pipeline(7개는 항암, 3개는 신경계 질환)을 보유하고 있음. 유사한 단계의 Pipeline을 보유한 상장사의 기업가치는 $1.0~$2.1bn에 평가 받고 있어 향후 지분가치 상승 기대됨

- 2021년 1월 7일 취득을 결정한 미국의 Plug Power사의 주가는 1월 6일 $35에서 1월 13일 $69.5로 약 98.6% 상승하여 동사의 지분 가치도 증가

- 신규 투자부문에서의 성과 이외에도 2021년 투자포인트로 1)2021년 SK이노베이션과 SK하이닉스 등의 실적 개선, 2)SK Telecom의 중간지주설립에 따른NAV 증가 가능성, 3)SK실트론과 그 외 기타 비상장 회사들의 순차적 상장과
이에 따른 가치 부각 가능성 등임

2021년 연결기준 실적 개선 가장 큰 지주사

- 2020년 4분기 실적은 연결대상자회사인 SK이노베이션의 실적 개선이 예상보다 더디게 진행됨에 따라 당초 예상을 하회할 것으로 전망함

- 하지만 2021년 실적은 연결기준 영업이익이 3.74조원(+1,234%yoy)로 가장큰 폭으로 증가하는 지주회사로 지주업종 Top-Pick으로 제시


대신 양지환
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