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[에이치엘사이언스(239610.KQ)] 석류의 반등을 기대
21/07/08 07:21(61.33.***.123)
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에이치엘사이언스(239610.KQ)석류의 반등을 기대

도약을 기대할 수 있는 포인트 확인

지난 5년간 CAGR +42.8%의 드라마틱한 매출액 성장을 달성. 그러나 새싹보리 이후 신제품이 부진했고 광고비용 등 판관비율 상승에 따른 이익률둔화를 경험. 그러나 건전한 재무구조를 기반으로 최근 눈에 띄게 변화.1) 원료 R&D 관련 성과(HL-JOINT 100K, 천연물 의약품), 2) 지속적인 개별인정형 원료 개발(우슬, 인디안구스베리 복합물 등), 3) GMP 공장을 자체생산 기지로 확보해 수평적, 수직적 확장 중

특히 충주에 완공 예정인 GMP 공장 가동 시점은 2022년 상반기로 예상.이는 기존 외주 생산 방식과 자체 생산 방식을 병행함을 의미. 해당 공장에서 주요 제품인 석류농축액, 새싹보리 등의 원료 및 완제품을 생산할 계획.공장의 매출액 기준 Capa는 약 1,000억원으로 예상되나 대부분은 내부 매출로 인식되어 매출액 증가보다는 이익률 제고에 기여할 것으로 예상

기능성석류 개별인정형 원료 제품(P-estro BL Powder)은 외부 평가 기관들의 우호적인 평가를 기반으로 하반기 판매 개시할 계획. 해당 원료는 수분량, 피부탄력 및 주름 개선, 미백 등의 효과를 보유해 이너뷰티에 특화

올해까지 영업이익률 둔화, 밸류에이션 및 자금 부담은 낮은 편

올해 매출액 1,590억원(+11.2% y-y), 영업이익 231억원(-2.4% y-y)으로영업이익 성장률 소폭 둔화 예상. 2021E PER 11.0배로 밸류에이션은 건기식 브랜드 기업 중 매력적. 2020년 말 기준 700억원에 달하는 현금성자산을 보유하고 있어 R&D 및 증설 관련 자금 부담 낮음


NH 백준기
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