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[노바렉스(194700)] 국내 최다 개별인정원료 기반으로 분기 최고 실적 전망
21/04/21 09:08(180.71.***.10)
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컨퍼런스콜 후기: 국내 최다 개별인정원료를 기반으로 1분기 최고실적 달성 전망

1) 회사의 주요 사업 및 강점은? : 동사는 건강기능식품을 위주로 ODM/OEM 제조 공급을 주사업으로 하고 있음. 국내 최다 36건의 식품의약품안전처 건강기능식품 기능성 개별인정원료를 등록함. 이를 기반으로 연평균 1,083 여 개 제품을 생산하고, 업계 최다 257 여개의 고객 레퍼런스(2020 년 12 월말 기준)를 확보하고 있어 안정적인 실적 성장을 지속하고 있음.

2) 안정적인 성장과 함께 고성장이 유지되는 이유는? : 최근 3 개년(2018~2020) 각각 32.7%, 48.3%, 40.0%의 높은 매출 성장을 지속하고 있음. 가장 큰 요인은 다양한 제형, 포장이 가능한 글로벌 수준의 생산인프라를 기반으로 고객다변화를 통해 다수의 스테디셀러 제품을 출시하였기 때문임. 외적인 요인으로는 국내 건강기능식품시장이 연평균(2015~2019) 12.8%씩 증가하고 있는 가운데, 고령화 추세에 따른 수요증가는 물론 비만, 뷰티, 영양보충을 위한 전 연령층의 수요가 확대되고 있기 때문으로 파악됨.

3) 현재 가동률 현황과 증설계획은? : 현재 공장 가동률은 83.2%(2020 년말 기준, 금액기준)에 도달하였음. 생산능력 확대를 위해 오송공장을 2 월에 준공을 완료하고, 당초 하반기 본격 가동 예정을 앞당기고 있음. 신공장인 오송공장은 총 820 억원이 투여되었음. 생산 Capa 는자동화 시설 구축으로 최대 3,000 억원까지도 양산이 가능할 것으로 예상함. 이를 기반으로 국내외 대형기업의 수주 역량을 확보하게 되어 추가 수주 및 실적 성장에 긍정적임.

4) 1 분기 실적 전망은? : 당사추정 2021 년 1 분기 예상실적(연결기준)은 매출액 625 억원, 영업이익 76 억원으로 전년동기대비 각각 +24.9%, +39.2% 증가하며 분기 최대 실적을 달성할 것으로 예상함. 1 분기에 이어 2 분기, 3 분기 모두 전분기 대비 증가할 것으로 전망함.

2021년 예상실적 기준 PER 12.3배로 동종업체 대비 할인되어 거래 중

현재주가는 당사 추정 2021 년 예상실적 기준 PER 12.3 배로, 국내 동종업체(콜마비앤에이치, 뉴트리, 서흥, 에이치엘사이언스, 코스맥스엔비티) 평균 PER 15.6 배 대비 할인되어 거래 중.

유진 박종선
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