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[서울반도체 (046890)] 21년 미니LED 성장
21/02/09 06:45(61.33.***.123)
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서울반도체 (046890) 21년 미니LED 성장

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 26,000원 유지

- 2020년 4분기 영업이익(연결)은 144억원(3.7% yoy / -43.3% qoq)으로 종전 추정치(153억원), 컨센서스(201억원)를 하회. 그러나 전년대비 비교하면 영업이익 증가는 긍정적으로 평가. 2020년 4분기 영업이익이 예상대비 감소는 1) 원달러 하락 2) 4분기에 재고조정 및 일회성 비용 반영 추정. 매출(연결)은 3,105억원(10.5% yoy / -6.3% qoq)을 기록

- 투자의견은 매수(BUY) 및 목표주가 26,000원 유지. 2021년 삼성전자, LG전자의 미니LED TV 판매 확대, 글로벌 TV향 LED 매출 증가가 전체 성장을 견인, 자동차향 매출 증가를 반영, 조명분야에서 가격 하락 둔화로 연결되어 2021년 1분기부터 매출과 이익이전년대비 큰 폭으로 증가 전망

2021년 영업이익(906억원)은 52.3% 증가(yoy) 추정

- 2021년 1분기 매출(연결)은 3,191억원(31.2% yoy / 2.8% qoq)으로 전년대비 큰 폭의 성장 추정. 2021년 글로벌 TV 시장은 미니 LED TV 판매 시작, 삼성전자와 중국 TV 업체의 전략적인(프리미엄 시장으로 인식) 접근으로 LED 업체에게 가동률 상승 예상. 글로벌TV 시장에서 점유율 1,2위인 삼성전자와 LG전자는 서울반도체 의존도가 확대. 내부적인 LED 사업 축소(삼성전자), 계열사의 LED 사업 중단(LG이노텍)으로 서울반도체와 전략적인 관계가 형성

- 서울반도체의 2021년 매출(1.36조원)과 영업이익(906억원)은 각각 17.8%, 52.3%씩 증가추정. 미니 LED향 비중 확대는 자동차향 LED 수요 증가를 포함하여 전체 가동률 상승,LED 평균가격 하락 둔화로 연결되면서 매출, 수익성을 동시에 견인 판단

대신 박강호
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