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[결제] 1Q21 Preview - 온라인 결제 고성장 지속
21/04/30 23:07(180.71.***.10)
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* 결제사들의 1Q 실적은 1) 결제의 온라인화에 따른 견조한 Top line 성장 2) 작년 코로나19로 인한 기저 효과로 견조한 매출 및 영업이익 성장 전망

* 향후 결제사들의 투자 모멘텀으로는 1) 점진적 매크로 회복에 따른 실적 개선 가능성, 2) 결제사별 구조적 변화에 따른 Valuation 차별화 가능성, 3) Valuation 매력도가 높아진 가운데 대형 핀테크의 IPO에 따른 가치 재조명 가능성 될 것으로 판단 전망. 

* 국내 결제사 중 NHN한국사이버결제에 초점 필요
 

WHAT’S THE STORY?

1Q21 실적 - 견조한 온라인 결제 증가에 초점: 당사 커버리지하 결제 기업들의 1Q 매출액과 영업이익은 각각 13.5% y-y 및 30.9% y-y 증가할 것으로 예상. 이는 1) 결제의 온라인화에 따른 견조한 Top line 성장 2) 작년 코로나19로 인한 기저 효과에 기인. 특히, 영업 레버리지 효과에 따른 매출액을 상회하는 영업이익의 증가율에 초점 필요.

1Q 결제시장 트렌드 - 결제의 온라인화가 핵심: 코로나19로 인해 카드 침투율이 구조적으로 높아진 것으로 판단. 1Q 카드 사용 금액은 지난 연말 계절성 소멸 요인이 소멸되었음에도 불구하고, 온라인 결제 성장에 힘입어 8.6% y-y 증가. 2년 전인 1Q19와 비교해도 4.4% 증가하며 1Q 중 민간소비 증가율 1.0% y-y를 크게 상회.

결제의 온라인화 지속 전망에 초점: 국내 결제 시장의 구조적 한계 불구, 온라인, 비대면 결제는 가파른 성장세를 이어갈 전망. 온라인 쇼핑과 같은 비대면 구매 증가세가 지속되고 있는 것은 물론, O2O를 통한 결제가 오프라인 결제를 대체하고 있기 때문.

투자전략 ① 점진적 실적 개선 기대. 다만, 관건은 집단 면역 형성에 따른 경제활동 증가: 결제사들의 실적은 매크로 및 소비심리 개선, 코로나19로 인한 기저 효과 감안, 점진적 실적 개선세를 시현할 것으로 예상. 더 나아가, 다소 시간은 걸릴 전망이나, 집단면역이 형성될 경우, 고용 및 소비 회복에 따른 실적 회복 본격화 기대 가능. 

투자전략 ② 결제사별 구조적 변화에도 초점 필요: 최근 해외 결제사들의 주가 흐름에 있어서 최대 관건 중 하나는 구조적 변화. 일례로, PayPal과 Square은 암호화폐 거래는 물론 결제까지 가능케 하며 디지털 지갑으로의 전환 가능성이 Valuation에 반영. 국내에서도 다날에서 이와 유사한 모습 확인 가능. 즉, 결제사 중 구조적 변화를 통한 미래 시장 선점 가능성이 부각되는 기업은 Valuation Re-rating을 기대할 수 있을 것으로 판단.

투자전략 ③ 국내 대형 핀테크 기업의 IPO에 따른 가치 재조명 가능성: 실적 개선에도 불구, 주가 조정으로 인해 결제사들의 Valuation 매력도는 높아진 상황. 이러한 가운데, 올해부터 본격화되는 국내 대형 핀테크 기업들의 IPO는 국내 기존 결제사들에 대한 기업 가치를 재조명하는 기회가 될 것으로 기대. 

NHN한국사이버결제에 초점 필요: 국내 결제사 중 NHN한국사이버결제에 초점 필요. 1) Valuation 매력도가 높아진 가운데, 2) 해외 가맹점 매출 증대에 따른 점진적 Volume 성장 및 수익성 개선이 기대되고, 3) 향후 결제 생태계의 변화에 있어서 동사는 POS 및 B2C앱 (페이코)과의 연계를 통한 시너지가 가능한 것으로 판단하기 때문

삼성 김재우
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