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[에스엠(041510)] NCT127를 주목하라
19/04/18 11:20(1.241.***.228)
조회 570 추천 0 반대 0
1) 투자포인트 및 결론

- 에스엠에 대하여 투자의견 매수 유지 및 목표주가 56,000원으로 하향
- 1분기는 신규앨범이 적어서 음원/음반 판매가 부진 
- 자회사(SM C&C, SM JAPAN, 키이스트 등)도 전반적으로 비수기 영향을 받음 
- 2분기부터 NCT127의 월드투어가 본격적 시작 & NCT의 성장세에 주목해야 함

2) 주요이슈 및 실적전망 

- 1분기 예상 매출액은 1,341원(YoY +21.2%), 영업이익은 62억원(YoY -40.6%)로 시장 컨센 서스 하회화는 부진한 실적 전망 

- 당분기는 음반판매량이 30만 정도 수준. 음원은 신곡은 부진하나 2월 1일부터 TME와의 음원 계약규모를 살펴봐야 함. 신곡 모멘텀은 2분기부터 기대됨 / 국내외 공연은 동방신 기, SJ, 태연, 태민, NCT127이 골고루 공연 / 일본은 1분기 30만명 인식(동방신기 13만명)

- SM C&C는 1분기 광고 비수기인 관계로 실적 부진. 올해부터 드라마 제작부문은 키이스 트로 이관 / 올해 키이스트에서는 2분기 드라마 3편, 하반기 3~4편 제작 예정 

- NCT127은 오늘 4월 24일 미국 뉴저지를 시작으로 미국과 캐나다 11개 도시에서(총12회 공연) 북미 투어를 시작하며, 멕시코&러시아(2회)의 월드투어를 진행 예정. 앞으로 EXO의 뒤를 이어나갈 차세대 월드스타로서 기대됨 

- 중국 시장이 다시 열릴 경우 가장 많은 Artists(가수, 배우, MC) Pool과 콘텐츠(드라마, 예능 프로그램) 제작 관련된 자회사(키이스트, SM C&C, SM Life Design)을 보유한 동사의 수혜 가 가장 클 것으로 전망

3) 주가전망 및 Valuation 

- 최근 주가는 올해 1분기 실적에 대한 우려감과 EXO의 군입대 시작에 따른 하반기 공백 우려 그리고 경쟁사 대비 신인 모멘텀 부족과 버닝썬 사태로 인한 엔터업종 센티멘트 약 화로 조정을 받았음. NCT의 글로벌 확장에 따른 새로운 모멘텀과 중국에서 ‘웨이션 V’의 본격적인 활동 그리고 향후 오픈될 신인 데뷔 일정과 중국 시장 재개방 여부에 따라 동사 의 주가 반등이 기대됨 

- 목표주가는 2019F EPS 1,621원에 Target P/E인 34.6배 적용하여 산출

현대차증권 유성만
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