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[LG화학(051910)] 전지 매출, 수익성 모두 서프라이즈!
20/08/02 11:30(58.121.***.119)
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전지 부문의 엄청난 실적 서프라이즈

2Q 실적은 엄청난 서프라이즈를 기록했다. 발표된 연결OP는 5,716억원으로 컨센서스를 39% 상회했는데, 이는 매각예정인 편광판 사업부를 제외한 손익 기준이다. 만약 편광판 사업을 포함할 경우 연결OP는 6,178억원이고, 컨센서스 대비 51% 상회한 실적이다. 특히 실적 서프라이즈의 주된 배경이 전지 사업부 마진율 개선에 있다는 점이 고무적이다. 2Q 전지 사업부 실적은 매출액, OP, OPM 모두 역대 최고치를 기록했다. 당사 전지 추정 OP 381억원을 훌쩍 뛰어넘어 OP 1,555억원 (OPM 5.5%)을 기록했다.

하반기에도 전지 부문 수익성 개선 지속될 전망

하반기 연결OP는 3Q 6,405억원, 4Q 6,258억원으로 전망한다. 2Q 서프라이즈 배경이 된 전지 부문의 고성장&수익성 개선이 하반기에도 지속될 전망이다. 회사 측은 컨퍼런스 콜에서 3Q 전지 매출액이 +25% QoQ 증가하고, 연간으로 OPM 한 자릿수 중반을 예상한다고 밝혔다. 3Q 전지 매출은 3.5조원을 상회한다는 뜻이고, OPM 5% 달성 시 전지 OP는 1,750억원이 가능하다. 석유화학 부문도 주요 품목의 견조한 스프레드와 점진적 경기회복에 따른 수요 증가를 감안할 때, 분기 5천억원 수준의 이익 달성이 가능할 전망이다.

매수 유지, 목표주가 80만원으로 상향

목표주가를 80만원으로 상향한다. 전지 부문의 매출, OPM 상향으로 사업부 가치가 기존 36조원에서 46조원으로 증가했고, 화학 사업부도 예상보다 양호한 수익성으로 인해 기존 14조원에서 15조원으로 가치가 증가했다. 기업가치의 절반 이상을 차지하는 전지 부문이 엄청난 실적 서프라이즈를 기록하면서 Valuation과 추가 상승에 대한 부담이 많이 사라질 것으로 예상된다.

BNK 김현태
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