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[현대건설기계 (267270)] 주춤해도 괜찮다
21/07/06 06:54(61.33.***.123)
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현대건설기계 (267270) 주춤해도 괜찮다

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 74,000원으로 하향

- 목표주가를 74,000원으로 하향(기존 78,000원, -5.1%)

- 목표주가는 2021E 5,678원에 타깃 PER 13배를 적용
(기존 2021E EPS 5,993원에 타깃 PER 13배를 적용)

- 타깃 PER은 글로벌 건설장비 6사의 평균 PER을 20% 할인 적용

- 신흥국 턴어라운드로 이익 급증. Multiple 할인은 2-tier 업체임을 감안

2Q21 Preview 주춤해도 괜찮다

- 2Q 실적은 매출액 9,006억원(+35% yoy) 영업이익 570억원(+36% yoy) 전망

- 컨센서스 대비 매출액 +5%, 영업이익 -6% 변동

- 중국시장은 주춤. 동사의 4, 5월 중국 판매량은 2,252대(-9% yoy)로 감소

- 인도도 셧다운 영향으로 감소, 이외 신흥국은 1Q에 이어 빠른 회복세 예상

- 원자재가 상승 영향으로 이익률은 소폭 하락(opm 2Q 6.3%, 1Q 8.3%)

- 1Q 기록적인 영업이익(797억원, 환영향 제외 시 1,008억원) 이후 2Q는 주춤.하반기 수주는 지속, 판가 인상에 따른 이익 개선도 기대

글로벌 인프라 투자 기대

- [중국/인도/신흥시장] 중국은 고점을 지났다고 보이나 급격한 시장 하락은 없을것. 인도는 하반기부터 다시 회복. 신흥시장 급증세는 지속

- [미주/유럽] 미국은 바이든 투자 기대. 예산 규모보다 시작되는 것이 중요. 유럽도 판매량 회복이 시작

- 모회사의 두산인프라코어 인수가 진행 중. 중간지주 제뉴인을 통한 시너지

- 돈을 벌기 시작하며 기존 PBR 관점의 접근에서 PER 관점으로 전환. 22년 예상 실적 대비 PER은 8.8배로 해외 업체 평균 16배 대비 저평가


대신 이동헌
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