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[엔씨소프트(036570)] 신작 모멘텀으로 기대되는 성장
20/11/23 09:52(211.201.***.113)
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투자의견 BUY, 목표주가 1,000,000원으로 커버리지 개시

엔씨소프트에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 1,000,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. ‘21년 예상 매출액과 영업이익은 각각 2조 9,530억원(+24% YoY), 1조 1,390억원(34.6% YoY)이며 목표주가는 ‘21년Fwd EPS 37,532원에 PER 27배를 적용했다. Multiple은 ‘17년 리니지M 출시 후 현재까지 평균 PER 27배를 적용했다. 신작 모멘텀과 EPS성장률 31%, ROE 24%를 감안할 시, 보수적인 수준이라 판단한다.

앞으로가 더욱 기대되는 신작 라인업 스케쥴

‘21년 상반기, 하반기 모두 주력 IP들의 신작 출시 일정이 잡힌 유례없는 신작 라인 업이 예정돼 있다. 상반기는 블레이드앤소울2와 대만에 리니지2M을 런칭하면서 실적 성장을 나타낼 것이다. 또한 하반기 기대작 프로젝트TL과 함께 신작들의 흥행 성적에 따라 아이온2의 출시 가능성도 존재한다. 특히 ‘21년 상반기 출시 예정인 블레이드앤 소울2는 실적 성장을 이끌 중요 작품이다. 블소2의 출시로 인해 리니지IP의 실적이 감소될 경우에 대한 우려감도 존재하지만, 그 영향은 크지 않을 것으로 판단한다.

플랫폼 확장이 이루어진다

‘프로젝트TL은 PC버전뿐만 아니라 차세대 콘솔 플랫폼으로도 출시될 전망이다. 최근 들어 콘솔 플랫폼을 이용한 다운로드 컨텐츠 판매가 가능해지면서 시장이 변화했다. 그로 인해 PC온라인과 모바일 시장에 주력했던 리니지IP의 콘솔 시장 진입이 가능해 졌다. 뿐만 아니라 북미, 유럽 지역에 상대적으로 부진했던 리니지였지만, 해당 지역 유저들에게 친숙한 콘솔 플랫폼을 채택한 만큼 시장 확대 효과를 기대해 볼 수 있다.

DS투자 강성훈
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