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[롯데제과(280360)] 좋을 수밖에 없다. 국내외 실적 개선
21/02/16 09:59(180.71.***.10)
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21년 실적개선 전망, 영업이익 증가율 yoy +28%

롯데제과의 21년 실적은 매출액 2.2조원(yoy +5.5%), 영업이익 1439억원(yoy +28%, opm 6.6%)으로 전망한다. 실적 개선은 1)국내 부문의 수익성 개선과 2)해외 부문의 코로나19이후 시장 수요 회복에 따른 실적 정상화에 기인한다.

1)국내(매출액 1.5조, 영업이익 1094억원): 건과부문은 수익성 중심 메가브랜드 육성 전략을 유지하는 가운데 코로나19로 부진했던 껌, 캔디 시장의 회복 수혜가 기대되고, 빙과부문은 아이스크림 전문점과 온라인 채널 성장과 더불어 가격 경쟁 완화에 따른 실적 개선이 기대된다. 이외 건강부문은 신제품 확대와 광고판촉을 통한 성장, 제빵은 적자 점포 정리에 따른 적자폭 축소를 전망한다.

2)해외(매출액 6341억원, 영업이익 345억원): 해외는 코로나19로 부진했던 시장수요가 회복되면서 외형성장이 나타날 전망이나 비우호적 환율, 국가적 이슈 불확실성은 있다.

건강기능관련 SKU, 디저트류 제품 확대

늘어나는 건강에 대한 관심을 고려해 건강기능식품 SKU확대 및 광고와 채널 투자를 통해 외형 성장을 이어갈 계획이다. 롯데제과의 건강식품 매출은 19년 145억원→20년 259억원→21년 400억원까지 성장하며 국내 매출에서 차지하는 비중이 21년 2.6%로확대될 것으로 기대된다. 이외에도 제빵 부문에서는 냉동빵, 디저트, 보네스뻬와 같은 고급 양산빵 제품을 확대할 것이다.

투자의견 Buy, 목표주가 19만원 제시

롯데제과에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 19만원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 21년 예상 EPS에 목표배수 15배를 적용해 산출했다. 목표배수는 글로벌 제과 업체 평균 18배 대비 낮고, 국내 경쟁사의 현재주가 수준인 15배에 불과한 상황으로 향후 추가적인 주가 상승여력이 높다고 판단한다.

카카오페이증권 장지혜
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